20251109-浙商期货-_宏观周报_国内10月CPI同环比变化均录得上涨_10页_5mb

宏观经济走势

• 国内物价：10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，受益于政策效应和商品价格上行。
• PPI：环比转涨0.1%，同比降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，连续3个月收窄，核心因素为供需关系改善和国际大宗商品价格传导。
• 国内产出：制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，降至收缩区间，反映企业生产和市场需求整体放缓；高技术制造业PMI为50.5%，维持扩张支撑产业韧性。
• 中国式现代化：三季度GDP同比名义增长4.8%，实际增速较二季度下降0.4个百分点，工业增长动力增强，但消费、地产等仍偏弱，政策需进一步加码。
• “十五五”规划建议：强调经济增长、科技自主、消费提振、新质生产力培育以及收入增长与经济同步协调发展。

中美贸易动态

• 中美领导人会晤达成共识，有助促进经贸合作，恢复双边对话，推动人文交流和人文联系。
• 自贸协定名义下降1.9%，外部挑战犹存，但芯片、汽车出口表现韧性强，表明全球需求仍具备一定支撑。

海外宏观

• 美联储降息25BP，资产负縮减，释放通胀高位、就业下行风险的信号，且联储内部对后续降息路径存在分歧，下阶段或暂停进一步降息。
• 欧元区通胀回落到0.1%，工业PMI趋热；日本持续强化全球南方国家合作，积极调整地缘经济关系。

最新政策动态

• 全面加强稀土等关键体制管理出口管制，回应全球技术竞争和国际供应链安全诉求。
• “十五五”规划全文发布，目标彰显质量发展导向，强调技术创新、绿色转型、劳动力质量提升、对外开放以及市场体系建设。

风险提示

• 欧美政策调整、核心通胀粘性、海外地缘冲突、内需不足等结构性风险依然存在，当前需防范海外回落和国内通胀压力的同时高强度推动服务业需求。

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