20220819-东方财富证券-石英股份-603688.SH-2022年中报点评_光伏高纯砂高景气_半导体迎加速期_4页_363kb

光伏高纯砂高景气，半导体迎加速期 总结

核心内容

本文总结了某公司2022年半年报业绩表现及未来发展前景，重点分析了其在光伏高纯石英砂和半导体石英材料两大业务板块的增长潜力与盈利前景。报告指出，公司受益于光伏和半导体行业的高景气周期，业务量价齐升，盈利能力显著提升，并预计未来几年将继续保持快速增长态势。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年H1收入：6.97亿元，同比增长58%
• 归母净利润：2.88亿元，同比增长156.4%
• 扣非后净利润：2.89亿元，同比增长180.3%
• 2022年Q2收入：4.37亿元，同比增长87%
• 归母净利润：2.01亿元，同比增长187%

2. 光伏高纯石英砂业务

• 收入增长：上半年实现约3.5亿元收入，同比增长213%
• 产能释放：新投产2万吨产能，Q2末二期项目基本达产
• 销售情况：Q2外销约1万吨，环比Q1翻倍
• 未来展望：
  • 下半年硅料投产将带动高纯石英砂直接需求提升
  • 60000吨/年三期项目有望快速推进，优先满足光伏需求
  • 长期来看，光伏行业预计2030年总装机容量增长10倍，带动石英砂需求持续增长
  • 行业供不应求，客户订单以销量不锁价为主，年内或迎来新一轮调价
  • 毛利率预计超60%，成本受海运和人工影响，但矿源价格基本锁定

3. 半导体石英材料业务

• 收入增长：上半年收入约1.1亿元，同比增长64%
• 盈利能力：主要产品盈利水平明显优于同期
• 市场前景：半导体是更广阔的市场发展方向
• 公司现状：目前市场占有率较低，处于起步阶段
• 技术进展：已通过日本东京电子、美国LAM半导体产品认证
• 认证推进：正在推进国际及国内主流半导体设备商的产品认证
• 项目进展：6000吨/年电子级石英产品项目预计2022年10月达产，支撑未来订单增长

关键信息

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年营业收入：21.38亿元（同比增长122.54%）
  • 2022年归母净利润：9.21亿元（同比增长227.86%）
  • 2023年营业收入：39.83亿元（同比增长86.29%）
  • 2023年归母净利润：20.28亿元（同比增长120.17%）
  • 2024年营业收入：56.21亿元（同比增长41.13%）
  • 2024年归母净利润：30.16亿元（同比增长48.69%）
• EPS预测：
  • 2022年：2.58元/股
  • 2023年：5.69元/股
  • 2024年：8.46元/股
• PE预测：
  • 2022年：53倍
  • 2023年：24倍
  • 2024年：16倍
• PB预测：
  • 2022年：16.18倍
  • 2023年：9.68倍
  • 2024年：6.06倍
• EV/EBITDA预测：
  • 2022年：48.74倍
  • 2023年：22.03倍
  • 2024年：14.28倍

财务指标分析

• 毛利率：预计从45.63%提升至68.70%
• 净利率：预计从29.25%提升至53.65%
• ROE：预计从12.89%提升至40.20%
• 资产负债率：预计从10.89%提升至12.20%
• 流动比率：预计从11.35提升至8.52
• 速动比率：预计从7.43提升至6.61
• 资产周转率：预计从0.39提升至0.61
• 现金净增加额：2022年预计316.99亿元，2024年预计1966.83亿元

风险提示

• 石英砂景气度不如预期
• 行业竞争格局加剧
• 公司项目投产进度不如预期

结论

公司作为高纯石英砂及石英玻璃行业龙头，受益于光伏和半导体行业的快速发展，业绩持续高增长，盈利能力显著提升。未来随着产能释放和市场需求增长，公司有望进一步巩固市场地位，提升盈利水平。投资建议为“增持”，但需关注行业景气度、竞争格局及项目投产进度等潜在风险。