20180801-中邮证券-7月价格数据预测_预计CPI同比上涨1.8_PPI同比上涨4.5__10页_1mb

7月CPI与PPI预测总结

核心内容

本报告由中邮证券研发部发布，主要内容为对2024年7月中国消费者物价指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的预测分析。预测显示，7月CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.2%；PPI同比上涨4.5%，环比上涨0.1%。报告从食品项和非食品项两个维度详细分析了CPI的走势，并结合供需关系、季节性因素、政策调控等对PPI进行了预测。

主要观点

一、CPI同比上涨1.8%

1. 食品项上涨主导CPI走势

   • 猪肉价格快速回升：6月猪肉价格已由降转升，7月继续快速上行，连续6周环比为正，猪粮比回到盈亏平衡线上方，养猪产业利润迅速改善。
   • 蔬菜价格环比大幅上行：受北方高温和强降雨等极端天气影响，蔬菜种植与供应受到冲击，价格同比高于历史均值，成为CPI短期波动的主要因素。
   • 蛋类价格环比上行：蛋鸡进入“歇伏期”，季节性供应减少，推动蛋类价格上涨，但预计未来将回归稳定区间。
   • 鲜果价格环比下行：热带水果产量增加，供应充足，带动鲜果价格下行，温带水果价格较为稳定。

2. 非食品项表现分化

   • 交通燃料费用稳定：国际油价高位震荡，7月发改委成品油最高零售指导价格先调后降，97#和93#汽油价格保持稳定，但交通工具燃料费用涨幅较上月扩大。
   • 旅游消费反季节下行：二季度之后消费需求疲软，居民部门杠杆率上升挤出消费，叠加高温和台风等极端天气，旅游消费环比低于历史均值。

3. CPI整体环比由负转正

   • 食品项环比上行1%，非食品项环比上行0.04%，合计推动CPI环比上涨0.2%，同比上涨1.8%。

关键信息

二、PPI同比上涨4.5%

1. PPI环比涨幅收窄

   • 7月PPI环比上涨0.1%，涨幅较前月有所收窄，表明新的供需均衡已达成。

2. 价格主导因素回归需求

   • 二季度末去杠杆和表外回表导致融资条件收紧，需求端持续下滑，传导至生产端，供需双双回落。

3. 新涨价因素收窄

   • 需求端疲软抑制了价格上涨动力，叠加三季度翘尾因素下行，PPI同比涨幅有所回落。

4. 工业品价格走势分化

   • 钢材价格同比增速收窄：7月钢材价格同比增速为10.71%，环比下行0.17%。
   • 南华工业品指数同比增速回落：7月同比增长6.61%，环比下行0.53%。
   • RJ/CRB商品价格指数同比增速回落：7月同比增长10.06%，环比下行1.86%。

图表目录

• 图表1：7月份猪肉价格快速回升
• 图表2：猪粮比回到盈亏平衡线上方
• 图表3：7月份蔬菜价格环比上行
• 图表4：预测鲜菜价格上行幅度显著高于历史均值
• 图表5：蛋类价格环比上行
• 图表6：7月份水果价格环比下行
• 图表7：交通燃料价格稳定
• 图表8：7月旅游消费环比上行
• 图表9：预测旅游消费环比下行幅度低于历史均值
• 图表10：3季度翘尾因素下行
• 图表11：钢材价格同比增速收窄
• 图表12：南华工业品指数同比增速回落
• 图表13：RJ/CRB商品价格指数同比回落

分析师信息

• 首席策略分析师：程毅敏
  SAC执业证书编号：S1340511010001

• 固收研究助理：梁伟超
  SAC执业证书编号：S1340117090005

• 联系电话：010-67017788-9507

• Email：liangweichao@cnpsec.com

投资评级标准

股票投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上

行业投资评级标准

• 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间
• 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上

可转债投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
• 中性：预计未来6个月内可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间
• 回避：预计未来6个月内可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上

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