20160805-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50EFT期权研究_市场修固盘整期_静待明朗信号_11页_1mb

证券研究报告总结：市场修固盘整期，静待明朗信号

核心内容

本报告分析了2016年8月5日前一周的市场情况及50ETF期权的表现，指出当前市场处于修固盘整期，波动率较低，投资者情绪较为平稳。建议投资者可进行长期布局，或等待市场出现明确信号后再行动。

主要观点

• 市场整体表现：
  本周上证综指下跌0.09%，深证成指上涨0.12%，创业板指下跌0.63%。上证50指数下跌0.30%，50ETF同步下跌0.27%。成交量显著下降，周成交量为5.34亿，比上周下跌32.76%。

• 50ETF期权表现：
  本周50ETF期权共成交1145391张，日均成交量比上周下降29.77%。其中认购期权成交612208张，认沽期权成交533183张。总持仓量为1004039张，比上周上升14.42%。认购期权持仓量为532519张，认沽期权持仓量为471520张。

• 波动率与市场情绪：
  VIX指标继续处于低位，表明市场投资者情绪较为乐观。成交量PCR和持仓量PCR也继续走低，显示市场整体偏空气氛减弱。期权波动率变化不大，市场整体仍处于盘整状态。

• 策略表现：

  • iVIX风格择时策略：当前状态为空仓，累计收益为18.91%，年化收益为14.88%。
  • PCR和iVIX混合择时策略：当前状态为空仓，累计收益为33.13%，年化收益为21.65%。本周平仓收益为-0.35%。

关键信息

50ETF历史波动率

• 1个月历史波动率为0.1301，处于历史百分位数0.7813%。
• 3个月历史波动率为0.1423，处于历史百分位数0.7813%。
• 6个月历史波动率为0.2962，处于历史百分位数4.6875%。

成交量与持仓量分布

• 涨幅前五：50ETF 洁8月2.35（3.47%）、50ETF 洁8月2.30（1.96%）、50ETF 洁9月2.35（-0.48%）、50ETF 购12月1.95（-0.55%）、50ETF 购9月1.80（-0.89%）。
• 跌幅前五：50ETF 洁8月2.05（-59.09%）、50ETF 洁8月2.10（-58.33%）、50ETF 购8月2.30（-56.00%）、50ETF 购8月2.25（-51.52%）、50ETF 洁9月2.00（-47.54%）。

成交量与持仓量前五

• 成交量前五：50ETF 购8月2.20（142846）、50ETF 洁8月2.20（119102）、50ETF 购8月2.25（87200）、50ETF 洁8月2.15（80931）、50ETF 购8月2.15（80914）。
• 持仓量前五：50ETF 购8月2.20（81106）、50ETF 购8月2.25（62882）、50ETF 购8月2.30（51894）、50ETF 洁8月2.20（46694）、50ETF 购9月2.30（44889）。

P/C比变化

• 成交量P/C比：由1.00下降至0.79。
• 持仓量P/C比：由0.88/0.66上升至0.89/0.65。

VIX指数

• 本周VIX指数为0.1244，处于历史百分位数0.20%，显示市场情绪较为乐观，未来市场可能出现上涨。

iVIX策略

• iVIX指数是上交所根据上证50ETF期权的交易价格计算的波动率指标，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。
• 本周iVIX风格择时策略空仓，累计收益为18.91%，年化收益为14.88%。

PCR和iVIX混合策略

• PCR和iVIX混合择时策略当前状态为空仓，累计收益为33.13%，年化收益为21.65%。
• 本周平仓收益为-0.35%，表明策略在本周未产生正收益。

附录

VIX计算方式

VIX指数计算分为以下步骤：

1. 选择执行价格：根据50ETF收盘价S，选择一个比S稍小的执行价Kl和一个比S稍大的执行价Ku。
2. 计算隐含波动率：对相同执行价格的认购和认沽期权的隐含波动率进行简单平均。
3. 加权平均：将不同执行价格的波动率σKl和σKu进行加权平均，权重为执行价格与现货价格的距离。
4. 多合约处理：若选择多个合约，将不同到期月份的波动率进行加权平均，权重为距离到期日的天数。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。