> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中宠股份（002891.SZ）总结 ## 核心内容概览 中宠股份（002891.SZ）是一家专注于宠物食品领域的公司，业务涵盖宠物零食、主粮、用品等全品类产品，并拥有境内外双渠道布局。公司近期发布了2026年中报，显示其营收高增，但盈利承压。分析师对中宠股份的未来发展前景持积极态度，给予“增持-A”评级。 --- ## 主要观点 - **营收增长显著**：2026年上半年，公司实现收入32.81亿元，同比增长34.88%。其中，第二季度收入17.47亿元，同比增长31.28%。 - **盈利短期承压**：归母净利润1.27亿元，同比下降37.63%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下降37.71%。主要原因包括原材料成本上涨、品牌宣传投入增加、汇率波动等。 - **产品与区域表现分化**： - 宠物零食同比增长34.37%，主粮增长27.33%，宠物用品增长91.06%。 - 境内收入11.42亿元，同比增长33.23%；境外收入21.38亿元，同比增长35.78%。美国Jerky公司贡献5.08亿元收入。 - **毛利率下降**：整体毛利率25.88%，同比下降5.5pct；其中零食毛利率23.64%，同比下降6.99pct；主粮毛利率34.68%，同比下降1.95pct；宠物用品毛利率7.50%，同比上升1.09pct。 - **销售费用上升**：销售费用4.35亿元，同比增长46.34%，销售费用率13.26%，同比上升1.04pct。 - **品牌建设加强**： - “Wanpy 顽皮®”通过精准渠道策略和产品优化持续升级。 - “TOPTREES 领先®”专注主粮领域，推出“免疫双屏障”系列新品。 - “新西兰 ZEAL 真致®”定位高端市场，主打0号罐、风干粮等明星产品。 - **利润分配预案**：公司拟每10股派发0.70元现金红利，占归母净利润的17.78%。 - **投资建议**：预计2026-2028年净利润分别为3.14亿元、4.40亿元、5.91亿元，对应EPS分别为0.98元、1.37元、1.84元。2026年8月31日股价28.18元，对应PE为28.9倍，维持“增持-A”评级。 - **财务预测与估值**： - 营收预计持续增长，2026年预计达64.28亿元，同比增长23.1%。 - 净利润预计从2026年的31.4亿元逐步回升至2028年的59.1亿元。 - PE从2026年的28.9倍逐步下降至2028年的15.4倍。 - P/B从2026年的2.5倍下降至2028年的2.0倍。 - **风险提示**： - 原材料价格波动； - 汇率波动； - 自有品牌增长不及预期； - 品牌及产品舆情风险； - 食品安全风险； - 全球贸易摩擦加剧。 --- ## 关键信息汇总 ### 财务数据（2026年中报） - 收盘价：28.18元/股 - 年内最高/最低：61.10元/25.14元 - 流通A股/总股本：3.22亿股 - 流通A股市值/总市值：90.71亿元 - 基本每股收益：0.41元/股 - 毛利率：25.88% - 净利率：4.9% - ROE：9.1% ### 营收与利润增长 - 2026年上半年营收32.81亿元，同比增长34.88% - 2026年上半年归母净利润1.27亿元，同比下降37.63% - 2026年预测净利润31.4亿元，对应EPS为0.98元 - 2028年预测净利润59.1亿元，对应EPS为1.84元 ### 产品与区域表现 - 宠物零食：20.55亿元，同比增长34.37% - 宠物主粮：9.98亿元，同比增长27.33% - 宠物用品：2.28亿元，同比增长91.06% - 境内收入：11.42亿元，同比增长33.23% - 境外收入：21.38亿元，同比增长35.78% - 美国Jerky公司贡献5.08亿元收入 ### 投资建议 - 预计2026年PE为28.9倍，2028年PE为15.4倍 - 预计2026-2028年净利润分别为3.14亿元、4.40亿元、5.91亿元 - 维持“增持-A”评级 ### 财务指标预测 | 年度 | 营收(亿元) | 净利润(亿元) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | P/E(倍) | P/B(倍) | |------|------------|--------------|-----------|-----------|--------|---------|---------| | 2026E | 64.28 | 31.4 | 27.2 | 4.9 | 9.1 | 28.9 | 2.5 | | 2027E | 79.54 | 44.0 | 28.2 | 5.5 | 11.4 | 20.6 | 2.2 | | 2028E | 98.43 | 59.1 | 28.9 | 6.0 | 13.1 | 15.4 | 2.0 | --- ## 分析师信息 - **陈振志**：执业登记编码 S0760522030004，邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com - **徐风**：执业登记编码 S0760519110003，邮箱：xufeng@sxzq.com --- ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 23.0 | 24.8 | 28.9 | 20.6 | 15.4 | | P/B | 3.7 | 3.1 | 2.5 | 2.2 | 2.0 | | EV/EBITDA | 14.1 | 14.2 | 15.2 | 11.5 | 9.1 | --- ## 其他信息 - **分析师承诺**：分析师独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。 - **投资评级说明**： - A股以沪深300为基准，增持-A表示预计涨幅介于5%-15%之间。 - **风险提示**： - 原材料价格波动 - 汇率波动 - 自有品牌增长不及预期 - 品牌及产品舆情风险 - 食品安全风险 - 全球贸易摩擦风险 --- ## 资料来源 - 常闻 - 山西证券研究所