20240423-国海证券-中宠股份-002891.SZ-2023年报及2024一季报点评报告_海外业务盈利水平提升_自主品牌有望提速_5页_246kb

中宠股份报告总结

本报告由国海证券发布，聚焦中宠股份（002891）的2023年全年和2024年一季度业绩。2023年，公司营收达3747亿元，同比增长153.7%；净利润233亿元，增长120.1%。2024年一季度持续强劲，营收878亿元增长244.2%，归母净利润56.2243亿元增长259.0%。海外业务是主要增长点，子公司尤其美国工厂贡献稳定利润。

投资要点显示，公司加码产能扩张："年产6万吨宠物干粮项目"已全面运营，缓解产能缺口；"年产2万吨宠物湿粮新西兰项目"正在建设中，预计2024年支持高端湿粮市场开拓。同时，计划在美国建设第二工厂，目标产能12000吨，将进一步提升海外竞争力。

盈利能力显著提升，通过产品类和销售模式的毛利率优化，业绩增长主要驱动力。预计2024年至2026年，营收年增长率保持16-19%，净利润对应PE逐年来降低至19-16倍。维持“买入”评级，强调公司作为宠物行业龙头的恒定优势。

风险包括品牌信誉、市场扩展、海外竞争、原材料波动、汇率等，需谨慎评估。

报告作者程一胜等分析师基于基本面看好公司，但业绩预测依赖假设，应结合自身判断投资。