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贵金属市场周度总结（2023年2月12日）

核心内容概述

本周，受美联储官员鹰派言论影响，海外市场对通胀控制的预期升温，贵金属价格整体偏弱运行。黄金和白银期货价格均出现下跌，内盘价格表现弱于外盘。同时，美元指数和美债收益率走强，实际利率上升，对黄金价格形成压制。然而，黄金ETF持仓仍维持正向流入，显示市场对黄金的避险需求未减。

主要观点

1. 联储鹰派预期升温，贵金属承压

• 联储官员如沃勒、卡什卡利和威廉姆斯均强调，通胀控制仍需时间，利率维持高位的可能性较大，甚至可能超过5%。
• 市场对美联储加息预期增强，导致贵金属价格承压。
• 金价短期或维持震荡，前期多单可考虑部分减仓，等待经济基本面走弱信号。

2. 贵金属价格影响因素

• 中长期定价核心变量：美元指数与实际利率。
  • 美元指数通过黄金的商品属性和货币属性影响价格。
  • 实际利率走强，国债吸引力上升，黄金相对吸引力下降。
• 价格底部决定因素：黄金开采平均成本。
  • 央行购金量对供需关系影响显著，是影响金价的重要因素。
• 短期影响因素：避险情绪、经济数据冲击、流动性变化及地缘政治事件。
  • 短期金价波动具有脉冲性，持续时间较短。

3. 贵金属市场资金面

• ETF持仓：黄金ETF（SPDR）流入2.87吨，白银ETF（SLV）流入180.2吨，显示市场对贵金属的配置意愿增强。
• 投机情绪：COMEX黄金期货净多头寸增加10502手至79879手，表明市场对黄金的看涨情绪升温。
• 白银持仓：COMEX白银期货净多头寸减少6647手至19821手，显示市场对白银的配置意愿有所减弱。

4. 海外宏观经济表现

• 美国通胀回落：12月CPI同比增6.5%，环比下降0.1%，为两年半以来首次环比回落；核心PCE同比增4.4%，环比增0.3%。
• 消费者信心上升：2月密歇根大学消费者信心初值升至66.4，为近一年新高；一年期通胀预期回升至4.2%。
• 就业市场强劲：1月非农就业人数新增51.7万，远超预期，失业率降至3.4%，为50年新低；劳动参与率上升，平均时薪增长，显示工资压力仍存。
• 非制造业景气度回升：1月ISM非制造业PMI录得55.2，制造业PMI小幅下跌至47.4，显示经济结构有所改善。

5. 美元指数与利率走势

• 美元指数：录得103.58，周内上涨0.56%，显示美元走强。
• 美债收益率：10年期美债收益率上涨21个BP至3.74%，实际收益率（TIPS）上涨10个BP至1.41%。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率窄幅震荡，美元兑日元和欧元汇率分别走强，美欧十债利差小幅走阔。

关键信息总结

操作建议

• 短期金价：预计维持区间震荡，前期多单可择机减仓，等待经济基本面走弱信号。
• 中长期金价：因避险需求及开采成本支撑，金价仍偏多看待。
• 关注重点：美国就业数据、通胀走势、美联储政策动向及地缘政治风险。

风险提示

• 联储政策调整可能对贵金属价格产生较大影响。
• 美元指数与实际利率的走势将主导黄金中长期价格。
• 地缘政治事件与经济数据冲击可能引发短期价格波动。

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