20230212-广州期货-一周集萃-股指_上涨动能放缓_政策预期仍有支撑_15页_1mb

A股市场周度总结（2023年02月06日-2023年02月10日）

核心内容

本报告分析了2023年2月6日至2月10日期间A股市场的表现、逻辑观点及未来展望。整体来看，A股市场延续震荡调整态势，上涨动能放缓，但政策预期对市场仍有一定的支撑作用。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场整体呈震荡调整趋势，中小盘股票表现优于大盘股。
• 上证指数周跌0.08%，深证成指周跌0.64%，创业板指周跌1.35%。
• 上证50周跌1.01%，沪深300周跌0.85%，中证500周跌0.15%，中证1000周涨0.73%。
• 从风格来看，稳定>成长>消费>周期>金融，小盘风格明显占优。
• 大盘成长板块领跌，而中小盘股票表现相对较好。

2. 基差与风险溢价

• IC、IF、IH、IM基差整体上升，其中IC与IM季月合约仍维持贴水状态。
• IC季月合约分红调整后年化基差为-3.7%，目前仅为-0.48%，尚未完全恢复至前期水平。
• 风险溢价率方面，沪深300、中证500、上证50、中证1000均下行至+1倍标准差以下或接近均值水平，显示市场风险偏好有所下降。

3. 融资与信贷数据

• 两市周度日均成交额为0.86万亿元，较上周下降11.36%。
• 融资成交占比为8.35%，显示市场融资需求有所降温。
• 1月新增人民币贷款达4.9万亿元，超出预期，为历史最高水平。
• 新增社融为5.98万亿元，同样超出预期，为历史次高水平。
• 社融增速降至9.4%，M2同比增速为12.6%，M1同比增速为6.7%。
• 企业信贷需求旺盛，而居民信贷需求疲软，显示房地产市场仍是经济疲软的主因。

4. 外资动态

• 外资流入总体减速，但2月9日出现大幅回流，显示出对中国经济“中强美弱”信号的响应。

5. 美国非农数据与美联储政策

• 美国1月非农数据超预期，引发市场对全球通胀韧性及美联储紧缩政策延续的担忧。
• 鲍威尔讲话未表现出更进一步的鹰派态度，但其他美联储官员仍强调终端利率可能高于预期，显示加息周期可能延长。

6. CPI与PPI数据

• 1月CPI同比上涨2.1%，略低于预期，但核心CPI连续两月回升，显示需求有所改善。
• PPI同比下跌0.8%，不及预期，主因煤炭等生产资料价格回落，工业生产端需求仍偏弱。

关键信息

• A股市场整体震荡，小盘股表现优于大盘股。
• 基差与风险溢价率显示市场情绪趋于谨慎。
• 企业信贷高增，但居民信贷需求疲软，房地产仍是经济拖累。
• 外资在1月信贷数据超预期后出现回流，市场对政策预期仍保持乐观。
• 美联储政策不确定性增加，但加息周期尚未结束。
• CPI与PPI数据表明经济弱修复，需求未明显改善。

行情展望

• 市场情绪开始动摇，行业轮动可能加快。
• 政策预期对市场仍有支撑，内资开始接力。
• 风险偏好处于低位，但总体仍较稳定。
• 建议逢低布局IM（中证1000指数）。

风险提示

• 稳增长政策不及预期，可能影响市场表现。
• 海外流动性风险，尤其是美联储紧缩政策的持续性。

操作建议

• 逢低布局IM（中证1000指数）。

本周关注

• 2月6日，中共中央、国务院发布《质量强国建设纲要》，明确质量强国战略，推动七大工程建设。
• 2月7日，美联储主席鲍威尔重申加息将持续，利率峰值可能高于预期。
• 2月8日，多位美联储高官发鹰声，强调通胀控制仍需时间，终端利率可能维持高位。
• 2月10日，1月CPI与PPI数据公布，显示经济弱修复，需求未明显改善，但核心CPI回升。

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