20221016-国联证券-泸州老窖-000568.SZ-2022三季度预增点评_符合预期延续高增_多产品构成未来增长抓手_3页_336kb

报告摘要

泸州老窖（000568）2022三季度预增点评总结

核心内容概述

泸州老窖在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为80.52亿元-82.57亿元，同比增长28.32%-31.58%。扣非后归母净利润为79.99亿元-82.06亿元，同比增长27.43%-30.73%。其中，第三季度单季度归母净利润预计为25.21亿-27.25亿，同比增长23%-33%；扣非后归母净利润预计为25.03亿-27.09亿，同比增长21%-31%。

公司业绩增长主要得益于核心产品国窖1573的销售放量，其价格在去年底提升至1080元，对收入有明显拉动作用。此外，特曲系列中60版表现突出，新品红60也成功抢占宴席市场，为公司未来的增长提供了多点支撑。

主要观点

业绩增长稳健：公司三季度延续了上半年的高增长态势，展现了良好的市场韧性，即便在疫情扰动的背景下，依然保持了较高的利润增速。
高端酒表现优异：高端酒产品在中秋国庆期间动销表现优于行业整体，凭借其赠礼属性和品牌溢价，进一步巩固了公司在白酒行业的领先地位。
全年目标或提前达成：多数地区已完成全年目标的85%-90%，公司暂停部分核心产品订单，可能意味着全年配额目标已实现。年底控货策略或将推动批价上行。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为250.16/301.46/362.33亿元，归母净利润分别为99.13/122.51/149.41亿元，增速分别为24.6%/23.6%/22.0%。
估值合理，评级积极：基于2023年35倍估值，目标价为290元，维持“买入”评级，反映了市场对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	166.53	206.42	250.16	301.46	362.33
净利润（亿元）	60.06	79.56	99.13	122.51	149.41
EPS（元/股）	4.08	5.41	6.74	8.32	10.15
市盈率（P/E）	52.01	39.27	31.51	25.50	20.91
市净率（P/B）	13.54	11.14	9.56	8.14	6.89