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迅游科技（300467）投资评级总结

核心内容

迅游科技（300467）于2018年09月13日发布投资报告，维持“推荐”的投资评级。报告指出，公司上半年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，同时通过并购和研发投入，进一步拓展市场并提升业务结构。

主要观点

上半年业绩表现

• 营业收入：3.54亿元，同比增长 309.84%
• 净利润：1.04亿元，同比增长 236.7%
• 扣非净利润：1.03亿元，同比增长 288.25%
• 基本每股收益：0.46元

业务细分：

• 手游业务：收入4102万元，同比增长 207.2%，毛利率提升至 71.5%，主要受益于规模效应。
• 网游业务：收入9488万元，同比增长 40.3%，但毛利率下降至 58.3%，主要受行业价格战影响。
• 期间费用：销售费用同比上涨 1482%，管理费用和研发投入分别上涨 48% 和 49%，主要由于狮之吼并表所致。

业务拓展与市场策略

• 公司在7月下旬收购速宝科技部分股权，出资比例上升至 40%，以拓展移动端游戏加速业务市场。
• 与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商合作，在手机ROM中植入迅游手游加速器，进一步提升用户渗透率。
• 研发移动互联网加速系统、迅游手游加速器-王者版等产品，预期将带来可观收入。

狮之吼业务进展

• 狮之吼2018年承诺业绩不低于 2.5亿元，2019年不低于 3.24亿元，增速约 30%。
• 截至2018年6月底，狮之吼总安装用户约 5.9亿，月活跃用户约 1.65亿，环比增长 22%。
• 预期下半年广告业务将有所提升，受益于用户增长和广告投放需求。

关键财务数据（2018E-2020E）

财务比率变化（2017年中报 vs 2018年中报）

投资建议

• 公司2018-2019年EPS预测分别为 1.47元 和 1.81元，对应PE分别为 17X 和 13X。
• 投资者应关注公司未来业绩释放潜力，特别是在下半年广告业务和手游加速器研发方面。

风险提示

• 狮之吼业绩不及预期
• 商誉减值风险
• 游戏行业政策风险

公司估值

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于 5% ~ 15% 之间。
• 行业评级：若行业整体表现战胜市场，评级为“推荐”；若与市场同步，评级为“中性”；若弱于市场，评级为“回避”。

研究员承诺

分析师何思霖承诺独立、客观地出具报告，未因报告内容获得任何报酬。

特别声明

本报告仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，不适用于其他类型投资者。

免责声明

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