20210302-兴业证券-安恒信息-688023.SH-业绩持续高增长_发力新安全与信创_5页_811kb

报告摘要

安恒信息总结

核心内容

安恒信息（股票代码：688023）在2021年2月26日发布了2020年业绩快报，全年实现营业收入13.22亿元，同比增长40.04%；归母净利润1.37亿元，同比增长48.19%。公司自2017年以来的复合增速超过40%，2020年第四季度营收增长尤为显著，达到6.62亿元，同比增长39.97%。公司持续发力新兴安全领域，包括云安全、大数据、物联网安全等，同时加强信创产品投入，以维持其在网络安全赛道的高成长性。

主要观点

收入持续高增长：公司近年来保持稳定的收入增长，2020年营收同比增长40.04%，且自2017年以来复合增速达43.92%。其中，2020年第四季度增长尤为突出，显示公司在新兴安全业务方面取得了显著进展。
经营效率提升：公司通过优化销售与管理费用，提升研发投入和市场开拓能力，使得2020年归母净利润增长48.19%，高于2018-2019年的复合增速32.99%。2020年第四季度归母净利润同比增长27.61%，反映经营效率持续改善。
定向增发计划：2021年2月9日，公司定增申请获上交所受理，拟募集不超过13.33亿元用于数据安全岛平台、信创产品等研发与产业化项目，表明公司正在积极拓展新业务领域，以支持长期增长。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	944	1322	2017	2904
同比增长(%)	50.7%	40.1%	52.6%	44.0%
归母净利润(百万元)	92	137	194	278
同比增长(%)	20.0%	48.2%	42.2%	43.0%
毛利率(%)	69.5%	68.1%	68.4%	68.8%
净利润率(%)	9.8%	10.3%	9.6%	9.6%
ROE(%)	5.9%	8.2%	10.5%	13.0%
每股收益(元)	1.24	1.85	2.63	3.75
每股经营现金流(元)	2.92	2.15	3.42	4.86
每股净资产(元)	22.57	-	-	-

定向增发项目

项目	总投资(万元)	募集资金拟使用额(万元)
数据安全岛平台研发及产业化项目	47,633.85	40,046.62
涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目	13,006.66	10,216.18
信创产品研发及产业化项目	62,122.22	45,870.82
网络安全云靶场及教育产业化项目	15,753.23	12,541.34
新一代智能网关产品研发及产业化项目	22,622.09	17,924.13
车联网安全研发中心建设项目	10,235.45	6,733.08
合计	171,373.50	133,332.17

财务比率分析

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率(%)	50.7%	40.1%	52.6%	44.0%
净利润增长率(%)	20.0%	48.2%	42.2%	43.0%
毛利率(%)	69.5%	68.1%	68.4%	68.8%
净利率(%)	9.8%	10.3%	9.6%	9.6%
ROE(%)	5.9%	8.2%	10.5%	13.0%
资产负债率(%)	28.6%	31.7%	37.3%	41.9%
流动比率	3.71	3.31	2.73	2.40
速动比率	3.48	3.11	2.53	2.21
资产周转率(%)	61.6%	57.5%	75.0%	87.8%
应收账款周转率(%)	486.2%	481.5%	483.3%	472.1%
PE(倍)	213.3	143.9	101.1	70.7
PB(倍)	12.7	11.9	10.6	9.2

投资建议

公司预计2020-2022年归母净利润分别为1.37亿、1.94亿、2.78亿元，维持“审慎增持”评级。

风险提示

网络安全行业竞争加剧
人力成本可能上升
人才流失风险

附录

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对指数涨幅小于-5%
- 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性
行业评级：
- 推荐：相对表现优于指数
- 中性：相对表现与指数持平
- 回避：相对表现弱于指数