20191113-国盛证券-建筑装饰：11月13日国常会点评：下调基建资本金比例，稳增长持续加码_2页_399kb

建筑装饰行业总结

核心内容

11月13日，国务院常务会议（国常会）决定调整固定资产投资项目资本金制度，以进一步支持基建投资，稳定经济增长。此次调整主要涉及降低部分基建项目资本金比例，并丰富资本金融资渠道。

主要观点

• 资本金比例下调：
  国常会明确将港口、沿海及内河航运项目的资本金最低比例由25%降至20%。同时，对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等基建项目，在一定条件下可将资本金比例降低至15%，下调幅度不超过5个百分点。

• 融资方式多样化：
  基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%的资本金，为项目融资提供更多选择，缓解企业自有资金压力。

• 政策支持稳增长：
  当前稳增长被置于更突出位置，基建投资作为重要工具，将持续受到政策支持。预计2020年地方政府专项债额度将增加至3万亿以上，并提前下发部分额度，进一步推动基建项目落地。

• PPP项目推进加速：
  财政部表示，新的PPP条例修改稿已形成，立法进展有望稳定市场预期，推动PPP项目加速推进。

• 行业基本面改善：
  建筑装饰行业2019年前三季度整体营收同比增长15.5%，归母净利同比增长7.2%。其中Q3盈利和新签订单增速明显提升，反映出行业在政策推动下的积极变化。

关键信息

• 行业估值处于低位：
  建筑板块整体估值较低，存在补涨机会，尤其在稳增长政策持续加码的背景下。

• 重点推荐标的：
  投资建议中重点推荐了以下公司：

  • 中国铁建（601186）：投资评级“买入”，PE（2019E）为6.3倍，PE（2021E）为5.1倍。
  • 中国中铁（601390）：投资评级“--”，PE（2019E）为7.0倍，PE（2021E）为5.6倍。
  • 中设集团（603018）：投资评级“买入”，PE（2019E）为9.7倍，PE（2021E）为7.0倍。
  • 苏交科（300284）：投资评级“买入”，PE（2019E）为11.3倍，PE（2021E）为8.6倍。
  • 金螳螂（002081）：估值处于低位，外资持仓占比高。
  • 龙元建设（600383）：民企PPP龙头，估值相对合理。

• 风险提示：

  • 稳增长政策不及预期。
  • 融资环境改善不及预期。

行业走势

• 投资建议：
  当前建筑装饰板块处于估值洼地，预计在Q4存在补涨机会。

• 评级说明：
  投资建议的评级标准基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。股票评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“减持”，行业评级分为“增持”、“中性”、“减持”。

作者信息

• 分析师：
  夏天、杨涛、程龙戈
  执业证书编号：S0680518010001、S0680518010002、S0680518010003
  邮箱：xiatian@gszq.com, yangtao1@gszq.com, chenglongge@gszq.com

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