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纺织服装行业2020年疫情后回顾及2022年展望总结

核心内容概述

2020年新冠疫情对我国社会消费品零售总额（社零）造成显著冲击，社零总额在2月达到-20.5%的最低点，随后逐步回升，至7月恢复至0.5%。2021年进入高速补偿阶段，社零总额月同比增速达到33.80%-34.20%。2022年Q1受疫情反复影响，社零总额出现小幅回落，但整体行业仍保持复苏态势。

主要观点

• 社零总额变化：2020年疫情初期社零总额大幅下降，但下半年逐步恢复。2021年整体保持高位增长，2022年Q1受疫情影响略有回落。
• 细分板块波动：纺织类与珠宝类波动性高于社零总额，其中珠宝类产品波动更为显著。
• 重点公司业绩：
  • 品牌服饰：2020年H1降幅明显，但全年恢复增长；2021年Q1表现亮眼，Q3受疫情影响有所回落。
  • 运动鞋服：2020年Q2开始反弹，2021年整体表现强劲，2022年Q1增速放缓，但长期增长潜力仍被看好。
  • 中高端服饰：2021年表现稳健，部分公司如比音勒芬在2022年Q1业绩增长显著。
  • 大众服饰：2021年Q1恢复迅速，但Q3增速明显放缓。
  • 家纺板块：整体复苏持续，表现相对平稳。
• 投资建议：
  • 运动板块：推荐安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、滔搏，对应22年PE分别为25、27、21、27、11倍。
  • 中高端服饰：推荐波司登、比音勒芬、地素时尚、歌力思。
  • 大众服饰：推荐海澜之家、太平鸟、森马服饰。
  • 珠宝板块：推荐老凤祥，对应22年PE为10.6倍。
  • 家纺板块：推荐罗莱生活。
• 新股动态：嘉曼服饰、永兴东润、云中马、金泉股份、彩蝶实业、衣拉拉等公司进入上市流程，其中嘉曼服饰已审核通过，永兴东润中止审查。

关键信息

2020年疫情对行业的影响

• 社零总额：2020年2月下降至-20.5%，7月恢复至0.5%。
• 细分板块：纺织类与珠宝类波动性高于社零总额，其中珠宝类产品波动更高，2020年3月/2月达到-34.80%/-41.10%，2021年3月/2月达到69.10%/98.70%。

2021年行业表现

• 品牌服饰：2021年Q1收入/业绩同比+44.0%/+335.0%，Q3增速放缓至+2.3%/-12.5%。
• 运动鞋服：2021年H1整体增长45.5% / 129.3%，Q1流水增长80%-90%，Q3增速回落至+30.0% / +10.7%。
• 中高端服饰：2021年Q1收入/业绩同比+40.9% / +77.1%，Q3增速降至+10.6% / +6.2%。
• 家纺板块：2021年Q1收入/业绩同比+40.9% / +77.1%，Q3增速降至+10.6% / +6.2%。

2022年Q1疫情影响

• 高线城市：受疫情影响更严重，购物中心、百货商场受冲击较大。
• 物流影响：电商业务受限制，但直播电商、社群营销成为重要引流方式。
• 板块表现：运动鞋服保持较快增速，大众服饰板块承压，中高端品牌个股出现分化。

行业要闻

• 锐步中国：阿迪达斯将锐步业务转让给上海联亚商业有限公司。
• Lululemon：发布五年增长计划，目标到2026年收入为125亿美元。
• 开云集团：FY2022Q1销售额同比增长27%，但部分中国市场门店关闭影响业绩。

上游价格

• 棉价波动：国棉328价格同比上涨45%至22525元/吨，长绒棉价格同比上涨148%至53900元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格低于外棉价格1656元/吨。
• 风险提示：棉价波动、外汇波动、新冠疫情反复、下游客户订单波动、海外业务拓展不及预期。

风险提示

• 新冠疫情：影响消费终端销售及下游客户订单。
• 行业竞争：加剧品牌营销效果及产品创新压力。
• 外汇波动：对海外业务产生不利影响。
• 渠道拓展：不达预期可能影响整体增长。
• 产品推新及品类拓展：存在不确定性及风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。

分析师声明

• 分析师资质：鞍兴海、杨莹、侯子夜均具有证券投资咨询执业资格。
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结论

2020年疫情对纺织服装行业造成短期冲击，但2021年行业快速恢复，2022年Q1受疫情影响略有回落。运动鞋服板块表现稳健，中高端服饰及珠宝板块增长显著，家纺板块复苏持续。整体来看，行业呈现分化趋势，部分公司业绩亮眼，具备长期投资价值。