A股策略专题：关键决断的一周-20220424-财通证券-17页_1mb

李美岑分析师报告总结

核心内容概述

本报告由分析师李美岑撰写，重点分析了2022年A股市场中的投资机会，特别是“大金融”与“大消费”板块的配置逻辑。报告回顾了2022年初“大金融”（银行、地产）的强势表现，并认为当前市场进入底部区域，具备较高的性价比和投资潜力。同时，报告指出“大消费”板块在疫情后具备修复空间，建议投资者逐步布局。

主要观点

1. 大金融板块表现亮眼

   • 2022年初，分析师持续推荐“大金融”板块，认为其是2022年投资的关键胜负手。
   • 一季度房地产和银行涨幅居前，基金持仓变化印证了观点的正确性。
   • 当前“大金融”短期涨势过快，需警惕波动，但稳增长政策将支撑其行情继续。

2. 大消费板块迎来配置窗口

   • 当前消费股价格尚未完全反映二季度及之后的修复预期，存在投资机会。
   • 投资者应关注消费板块的三个层次：地产后周期、服务消费、传统消费品。
   • 随着疫情好转和经济复苏，消费股有望迎来反攻时刻。

3. 经济基本面错位与市场流动性

   • 当前外部经济处于高位，国内经济处于低位，形成错位。
   • 流动性偏紧，但若美联储不进一步“鹰派”加息，海外资金可能回流中国市场。

4. 未来展望与投资策略

   • 未来1-2个季度，市场有望逐步改善，建议珍惜当前的“便宜时光”。
   • 消费板块修复过程一波三折，需缓慢增配，打好“游击战”。
   • 建议关注大消费板块中具备补库弹性、复苏逻辑清晰的细分行业。

关键信息

1. 大金融板块

• 短期策略：利用调整布局基本面优质标的，如低估值、股息率高的大行，以及成渝、长三角地区业绩增长较好的城商行、农商行。
• 长期逻辑：稳增长政策力度加大，大金融行情可期。

2. 大消费板块

• 三个配置主线：

  • 地产后周期：关注家电、定制家居、消费建材。
  • 服务消费：关注社服、航空机场、医疗服务、传媒游戏。
  • 传统消费品：关注食品、白酒、猪等。

• 疫情修复逻辑：

  • 餐饮旅游板块在疫情结束后反弹明显，尤其是景区板块。
  • 交运板块（如航空、物流）在疫情后复苏逻辑强劲。
  • 美护板块（如医美、化妆品）短期受疫情影响，但中长期逻辑未变。
  • 广告营销在疫情后恢复迅速，社会复工带动需求。
  • 百货和超市板块在疫情后出现反弹，但线上电商带来竞争压力。

• 食品饮料板块：

  • 预制菜、大众消费品、啤酒等细分领域表现较好。
  • 乳品、肉制品因物流不畅受损，但保供属性使其影响有限。
  • 白酒受消费场景限制影响较大，但高端白酒性价比提升，配置价值凸显。

• 农林牧渔板块：

  • 养殖业和种植业是主要关注方向。
  • 历次疫情后，农林牧渔子行业出现显著分化，需关注行业周期和基本面。

风险提示

• 外部风险：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情扩散超预期。
• 内部风险：疫情反复、数据验证不及预期、政策执行力度不足。

投资建议

• 逐步增配：消费板块修复过程一波三折，建议逐步缓慢增配，不急于一次性买入。
• 关注弹性：在疫情后复苏阶段，重点关注具备补库弹性、复苏逻辑清晰的行业。
• 布局优质标的：在“大金融”板块中，优先考虑基本面优质、估值合理的标的。

结论

当前A股市场处于底部区域，具备较高的投资性价比。随着经济基本面的改善和疫情的逐步控制，大消费和大金融板块均有望迎来反攻机会。投资者应抓住当前“便宜时光”，逐步布局消费板块，同时关注大金融板块的调整机会，以实现长期收益。