保险行业健康保险系列专题报告之一：新版定义与发生率修订助力重疾险发展变革-20200521-申万宏源-29页_1mb

报告摘要

重疾险发展变革与产品价格测算分析

核心内容

2020年5月，中国精算师协会发布《重大疾病经验发生率表（2020）（征求意见稿）》，标志着新版重疾定义与发生率表的正式征求意见。该修订旨在提升重疾险定价的科学性与合理性，优化保障范围，实现投保人与保险公司的双赢。新版重疾表的发布为行业带来了定价调整，预计重疾险产品价格将整体小幅下行，其中女性产品降价幅度更大。

主要观点

健康险处于发展红利期
- 银保监会提出力争到2025年，健康险市场规模超过2万亿元，预计未来6年复合增长率约为18.9%。
- 新冠肺炎疫情后，居民健康保障意识提升，将带动健康险保费收入快速增长。
新版重疾表影响定价
- 新版重疾定义将甲状腺癌分级为轻症和重症，部分病种发生率下降，整体经验发生率下降约23.3%。
- 新版重疾表下，女性整体发生率下降幅度为24.2%，男性为22.4%。
- 以20年缴费为例，男性产品平均价格下降幅度约为7.7%，女性约为7.83%。
大湾区产品价格优势
- 大湾区专属产品经验发生率整体低于非大湾区，预计新产品较非大湾区产品平均带来3%的折扣率。
- 大湾区产品发生率在婴幼儿、年轻阶段和高龄阶段均低于非大湾区，男性比女性下降幅度更大。
产品定价更为精细
- 新版重疾表下，产品定价将更为精细，有助于减少经验偏差，稳定死差益。
- 预计未来险企EV中经验偏差的负向扰动将收窄，提升健康险产品对寿险公司估值的稳健性。
健康险对寿险公司估值有积极影响
- 健康险产品结构优化，推动保险行业高质量发展，提升寿险公司估值的稳健性。

关键信息

健康险发展预期
- 2020年健康险保费收入继续保持增长，预计未来6年复合增速超过18%。
- 银保监会提出推动健康险发展，完善多层次医疗保障体系。
新版重疾定义与发生率表
- 新版重疾定义将恶性肿瘤分为轻度和重度，新增3种轻症病种，包括严重慢性呼吸功能衰竭、严重克罗恩病和严重溃疡性结肠炎。
- 新版重疾经验发生率表较旧版发生率整体下降，大湾区产品发生率整体低于非大湾区。
定价测算结果
- 以30岁男性，保额为20万元，20年期缴产品为例，新产品首年期交保费为7034元，较旧产品7552元下降约6.9%。
- 新产品死亡给付责任现值增加11.1%，重疾给付责任现值减少34.1%，轻症给付责任现值减少44.5%。
敏感性分析
- 新产品对死亡率和定价利率的敏感性略有提升，对疾病发生率和轻症赔付比例的敏感性略有下降。
- 新产品对疾病发生率的敏感性低于旧产品，有助于降低风险。
投资建议
- 中国人寿（首推）在经济回暖预期下纯寿险弹性更强，NBV增速和队伍规模增速有望继续领跑。
- 中国平安、新华保险和中国太保也具有投资价值，推荐顺序为：中国人寿 > 中国平安 > 新华保险 > 中国太保。

产品变化趋势

产品价格小幅下行
- 新版重疾定义下，重疾险产品价格预计整体下降约10%，女性产品降价幅度更大。
- 产品价格下降幅度在不同年龄段差异较大，女性产品曲线更为陡峭。
大湾区产品价格优势
- 大湾区产品价格较非大湾区产品有折扣率优势，预计未来将推出更多大湾区专属产品。
- 大湾区产品发生率在高龄阶段比低龄阶段更低，男性比女性下降幅度更大。
存量产品可能迎来“炒作”
- 旧版重疾产品可能因新旧产品价格差异而迎来短期“炒作”，但长期来看，新版产品更具竞争力。

行业政策与监管

健康险发展政策
- 银保监会出台多项政策，包括《健康保险管理办法》、《普通型人身保险精算规定》和《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》。
- 政策强调健康险的保障属性，推动产品结构向长期化方向发展，规范销售行为，强化消费者权益保护。
大湾区发展政策
- 《粤港澳大湾区发展规划纲要》中多次提及保险，鼓励开发跨境保险产品，提升大湾区保险业竞争力。
- 预计未来监管细则将对大湾区产品购买资格作出限制，进一步规范市场。