20181105-信达证券-西山煤电-000983.SZ-三季度业绩下滑_四季度有望好转_5页_554kb

西山煤电（000983.SZ）季报点评总结

核心内容概述

本报告为信达证券对西山煤电（000983.SZ）2018年三季报的分析与点评，整体维持“买入”评级，认为公司业绩有望在四季度改善，长期发展具备增长潜力。

主要观点

• 三季度业绩表现：公司2018年三季度营业收入81.16亿元，同比增长9.68%，环比增长2.01%；利润总额8.55亿元，同比增长24.31%，环比下降9.14%；归母净利润4.07亿元，同比下降10.72%，环比下降32.39%。

• 盈利拖累因素：Q3管理费用和所得税的增加是业绩下滑的主要原因，管理费用环比增长1.31亿元，所得税环比增长1.2亿元，导致归母净利润同比减少0.49亿元。

• 前三季度总体表现：公司前三季度期间费用下降，盈利提升，关键经营指标持续改善。毛利74.11亿元，同比增长1.23亿元；期间费用率下降3.48个pct至16.8%；ROE提升0.15个pct至7.71%。

• 四季度业绩预期：由于焦煤供给受限、需求好转，焦煤价格上行，公司四季度业绩有望好转，全年盈利或将继续改善。

• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.64元、0.74元、0.82元，当前股价6.60元，对应市盈率分别为10、9、8倍。

• 估值与投资建议：基于行业基本面向好及公司经营指标改善，维持“买入”评级。股价催化因素包括经济增长超预期、煤炭行业供给侧改革超预期、公司国企改革进程超预期。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅失速下滑可能对煤炭行业造成负面影响。
• 安全风险：安全事故可能对公司的运营和业绩产生不利影响。
• 行业波动风险：煤炭行业受政策和市场供需变化影响较大，存在不确定性。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 催化剂：经济增长超预期、供给侧改革超预期、国企改革进程超预期。
• 关注点：公司资产负债表不断优化，负债率下降，经营能力持续提升。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，拥有深厚的能源政策和市场研究经验。
• 左前明：煤炭行业首席分析师，具备丰富的行业研究与咨询经验。
• 周杰、王志民：研究助理，专注于煤炭行业研究。

免责声明

本报告为信达证券的专属研究产品，仅提供给签约客户使用，不面向公众发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担风险。