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聚烯烃周报总结（2025年8月16日）

本报告由广发期货研究所发布，仅作参考，不构成投资建议，完整免责声明见文末。

核心观点

本周聚烯烃市场呈现价格维持、基差小幅走强、开工回升特征。供应端，PE产量66.12万吨，环比上升；PP产量78.31万吨，环比上升。需求端回暖有限，农膜和包装膜行业订单跟进欠佳。估值方面，利润普遍走强，但LL聚丙烯略有走弱，月差结构分化，进口利润倒挂持续维持。短期内价格维持震荡，需跟踪新装置投产及下游需求恢复情况。

详细内容总结

一、市场概况

• PE：价格基本稳定，基差小幅转强，下游需求不持续，库存小幅去化。
• PP：价格偏强运行，不同品种利润分化，下游需求结构性复苏（家电、汽车领域相对向好）。

二、供应端分析

聚乙烯（PE）

1. 国产供应：本周产量为66.12万吨，产能利用率86.82%，下周产量将小幅下探至63.81万吨。
2. 海外动态：越南龙山装置重启，韩国多家企业检修，供应压力有所缓解。
3. 新增产能：埃克森美孚50万吨LDPE装置计划9月投产。

聚丙烯（PP）

1. 国产供应：本周产量为78.31万吨，产能利用率77.91%，下周产量稳定在78.40万吨。
2. 海外变化：东南亚新增产能释放预期增强，部分装置复产。
3. 新增产能：埃索美孚、中景石化、裕龙石化等装置持续推进，预计未来供应增量较大。

三、需求端分析

聚乙烯（PE）

• 下游加权开工率为39.47%，环比小幅上升。膜制品、注塑、管材等需求差异显著。
• 包装膜企业开工提升，订单支撑尚可；农膜需求仍处于淡季，开机率提升不及预期。

聚丙烯（PP）

• 下游加权开工率为49.35%，环比小幅上升；改性PP和塑编行业表现相对稳定，BOPP膜企业成品库存偏高。

四、估值与库存

• PE估值：纵向利润小幅走强，横向标品走强，LL利润走弱；进口利润倒挂，进口窗口延续关闭。
• PP估值：估值整体中性偏高，LLDPE利润提升明显，但高压和低压类品种分化。
• 库存情况：两油库存小幅去库，港口库存在低位，贸易商及煤化工企业库存有所下降。

五、进出口与政策

• PE：8月进口窗口关闭，维持倒挂状态，不利于国内PE企业。
• PP：出口量有所下滑，主要受东南亚、南亚国家关税政策影响。

下周展望

• 供应端：新增产能逐步释放，PE供应有所增加，短期内对价格形成压力。
• 需求端：季节性淡季影响明显，下游需求恢复缓慢，订单跟进不足。
• 政策与宏观：关注通胀、货币政策以及国内成品油价格对合成树脂行业的联动效应。

免责声明

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*数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg等。