20220601-国金证券-2022年6月固收及_固收+_基金投资策略报告_维持稳健票息策略_适度增加含权配置_19页_5mb

维持稳健票息策略，适度增加含权配置总结

核心内容

本文档为2022年5月的固收及“固收+”基金投资建议报告，主要分析了当前市场环境、各类基金表现及推荐产品，并提出相应的投资策略建议。

主要观点

1. 市场预期

   • 预期政策托底与基本面修复将在6月经济数据中有所体现，但经济恢复不会在短期内一蹴而就。
   • 货币政策仍维持相对宽松，债市暂无大幅走熊风险。
   • 建议在久期策略上“且战且退”，灵活把握博弈空间；信用策略以稳健为主；杠杆策略在短期流动性宽松的背景下，可考虑较积极的杠杆策略。

2. 投资策略建议

   • 推荐以杠杆票息策略为主、信用风格稳健、久期策略灵活的纯债策略产品，适度参与利率波段交易。
   • 转债市场部分高评级品种估值压缩至可配置区间，建议适度增配银行、券商、交运等稳增长品种。
   • 疫情控制及政府稳增长决心，可适度增加权益敞口，优选稳增长及疫后修复板块，注重风险控制与行业均衡配置。

关键信息

市场回顾

• 金融数据：4月社融、信贷数据大幅低于预期，央行下调5年期LPR，释放稳地产信号。5月央行投放1000亿元MLF，流动性保持平稳。
• 市场走势：中债综合净价指数上涨0.43%，中证可转债指数上涨2.04%；1年期、10年期国债收益率分别下行12BP、14BP。
• 信用利差与期限利差：AA-AAA中票信用利差变动-3BP，5Y-3Y AAA级中票期限利差变动1BP。
• 基金表现：5月可转债型基金表现最佳，平均收益率达3.00%；混合债券型二级基金平均收益率达0.94%。

投资建议与推荐产品

• 推荐基金：博时富瑞纯债A、兴全稳泰A、西部利得得尊A、富国天盈C、易方达增强回报A、广发安享A、景顺长城景颐双利A、招商安华A、安信稳健增利A、华安安康A。
• 基金类型与策略：
  • 博时富瑞纯债A与兴全稳泰A：纯债策略，久期与杠杆灵活。
  • 西部利得得尊A、富国天盈C：混合债券型一级基金，偏防御型持仓。
  • 易方达增强回报A：混合债券型一级基金，参与股票与转债市场。
  • 广发安享A、景顺长城景颐双利A、招商安华A、安信稳健增利A、华安安康A：股债混合策略，注重风险收益比及行业均衡配置。

华安安康A产品分析

• 基金经理：石雨欣、陆奔，自2016年起管理该产品。
• 投资风格：灵活配置型基金，注重风险收益比，强调行业均衡配置。
• 持仓结构：
  • 截至2022Q1，债券仓位为63.12%，股票仓位为19.24%。
  • 债券部分以高等级信用债为主，股票部分偏好价值成长风格，偏中小盘。
• 收益表现：
  • 成立以来年化回报为8.39%，最大回撤为-7.01%，夏普率为1.44。
  • 2022年5月收益率为1.15%，近1年年化回报为1.23%，近3年年化回报为11.60%。
• 风险控制：基金组合波动较小，风险收益比表现良好。

风险提示

1. 政策不确定性：财政与货币政策变化可能影响股债市场。
2. 基本面超预期：经济恢复超预期可能冲击债市。
3. 疫情反复：可能影响市场风险偏好，带来股票波动。
4. 海外地缘冲突：可能对股市造成影响，交易时间与制裁力度存在变数。

附注

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得使用。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业人士。