20250315-银河期货-铅周报_供应放量预期下_警惕铅价高位回落_26页_2mb

铅周报总结

核心内容概述

本报告分析了铅市场的供需情况、价格走势及交易策略，重点指出在供应放量预期下，铅价可能面临高位回落风险。报告涵盖原料端、冶炼端、需求端及库存数据等多个维度，结合国内外市场动态，为投资者提供参考。

主要观点

1. 供应端分析

• 铅精矿供应：

  • 国内铅精矿周度加工费维持在650元/金属吨，进口加工费为-20美元/干吨。
  • 12月铅精矿进口量环比增长26.06%，同比增长37.52%。
  • 2024年1-12月铅精矿进口累计120.1万金属吨，同比增长9.76%。
  • 当前铅精矿仍处于短期短缺状态，因进口窗口关闭及国内冶炼厂复产需求增加。

• 再生铅原料供应：

  • 废电动车电池均价为10150元/吨，废白壳均价为9825元/吨，废黑壳均价为10200元/吨。
  • 含铅废料价格因铅价上涨而看涨，再生铅企业对原料需求增加，价格易涨难跌。

• 冶炼端动态：

  • 原生铅冶炼厂生产以恢复提产为主，三省原生铅开工率小幅下滑至66.06%。
  • 河南地区开工率小幅回升，湖南因原料供应受限，部分冶炼厂未满产。
  • 云南、安徽等地冶炼厂恢复生产，青海某冶炼厂3月产量小幅提产。
  • 再生铅四省周度开工率降至58.71%，环比减少4.2%，主要因北方地区环保限产影响。
  • 下周再生铅开工率或稳中小增，但需关注废电瓶到货量。

2. 需求端分析

• 铅蓄电池消费：

  • 3月后铅蓄电池更换市场进入传统淡季，企业以销定产，电蓄替换消费逐渐转淡。
  • 两会政策提出以旧换新及电动车补贴，对铅消费具有提振作用。

• 其他需求：

  • 铅合金、铅板等需求稳定，但受政策影响较大。
  • 汽车及新能源汽车产量对铅需求有支撑，但传统燃油车产量下降。
  • 摩托车、电力、通信等领域需求变化不大。

关键信息

1. 库存数据

• 国内社会库存：截至3月13日，SMM铅锭五地社会库存总量为6.78万吨，较上周增加0.29万吨。
• LME库存：截至3月14日，LME铅库存减少1425吨至20.47万吨。
• 注销仓单占比：数据未具体说明，但反映市场流动性变化。

2. 价格与价差

• 沪铅价格：短期维持高位震荡，需警惕放量后回落风险。
• LME铅价格：期货市场成交与持仓数据未明确，但价格走势与国内市场同步。
• 铅锭价差：铅价上涨带动含铅废料价格上涨，再生铅企业利润空间扩大。

3. 交易策略

• 单边策略：短期铅价高位震荡，警惕高位回落风险。
• 套利与衍生品策略：暂不建议操作，需等待市场进一步明朗。

总结

当前铅市场处于供应恢复与需求淡化的交织期。尽管原生铅冶炼厂逐步复产，但铅精矿供应仍偏紧，叠加进口窗口关闭，短期内铅价承压。再生铅方面，因环保限产影响，开工率下降，但随着限产解除，产量有望逐步恢复。需求端方面，铅蓄电池消费进入淡季，但政策支持可能对电动车消费形成利好。整体来看，铅价短期高位震荡，但需警惕供应放量带来的价格回落风险。投资者应密切关注原料供应、环保政策及政策对消费的提振作用。