20240518-五矿期货-铅周报_原料矛盾激化_比价高位压制__33页_3mb

铅市场分析报告摘要

铅周报（2024/05/18）

一、基本面概述

1. 价格与基差

   • 沪铅指数收至18680元/吨，伦铅3S收至22935美元/吨。
   • 内外基差：沪铅内盘基差-410元/吨，伦铅基差-5292美元/吨；沪伦比值为1127，进口盈亏为-10848元/吨。

2. 供需状况

   • 供应端：
     • 铅精矿加工费国产700元/吨，进口30美元/吨，精矿仍紧缺。
     • 原生铅炼厂利润上行，开工率小幅增至57.2%。
     • 再生铅因政策调整（“反向开票”）及检修，开工率降至39.8%，尤其安徽地区显著下滑。
   • 需求端：
     • 蓄电池企业开工率升至67.8%，但电池价格未完全跟涨，下游采购以刚需为主。

3. 库存与进口

   • 上期所铅锭库存64.3万吨，LME库存2129万吨；社会库存76万吨。
   • 沪伦比值压制下，进口窗口临近开启，进口盈亏仍处亏损。

二、主要矛盾点

• 原生与再生原料双双紧缺：“反向开票”政策影响再生料回收，环保检查抑制原生铅产量。
• 需求传导滞后：上游涨价但终端电池厂商跟涨乏力。
• 供需紧平衡：现货库存累积但交易所与社会库存分化，出口量减少。

三、交易建议

• 多空因素：
  • 多方：需求边际改善可能带动现货采购；
  • 空方：进口窗口开启压制盘面，基差高位压缩利润空间。
• 操作策略：暂时观望，关注进口政策与现货成交变化。

注：本报告聚焦铅产业供需与价格逻辑，不构成投资建议，仅供参考。数据整理截至2024年3月，需及时更新实时行情。