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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年5月21日。报告主要分析了棉花与白糖两个商品的市场走势及影响因素，结合供需变化、贸易政策、天气情况以及成本利润等数据，对短期和中长期的市场趋势进行了预测。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：受中美贸易消息消化、美国西南部可能降雨及美元走强影响，ICE棉花期货持续下跌。
• 供应端：新疆部分棉田遭遇大风冰雹，但整体影响有限。同时，全球棉花供应预计有所缩减，为价格提供一定支撑。
• 需求端：下游市场进入传统淡季，棉纱走货放缓，纺纱利润不佳，开机率持续下降。
• 市场情绪：短期市场因获利了结出现调整，中美贸易谈判未涉及取消10%芬太尼关税，导致出口预期落空，棉花价格延续回落。
• 趋势判断：虽然短期承压，但供应缩减预期支撑价格，整体趋势偏震荡。

关键信息

• 棉花短期面临调整压力。
• 美国西南部天气可能影响棉花产量。
• 新疆棉田天气影响有限。
• 下游需求疲软，开机率下降。
• 供应缩减预期支撑价格，但需关注市场情绪变化。

白糖市场分析

主要观点

• 供需预测：全球食糖市场在2025/26榨季预计过剩680万吨，较此前预估上调100万吨；2026/27榨季过剩量预计为140万吨，较上次预估上调30万吨。
• 成本与利润：配额内巴西糖加工完税成本为4010元/吨，配额外为5094元/吨；配额内利润为1590元/吨，配额外利润为506元/吨。
• 市场现状：当前市场仍处于“弱现实，强预期”阶段，现货供应较为宽松，机构普遍调高本榨季及国内产量预期。
• 趋势变化：从5月底开始，南方蔗糖厂逐步收榨，市场进入降库阶段，供应压力减小。
• 外部因素：潜在的厄尔尼诺现象引发市场对下一季度供应的担忧，印度限制出口进一步加剧这种焦虑，但巴西增产在一定程度上缓解了市场紧张情绪。
• 操作建议：不建议过度沽空白糖，短期价格可能呈现宽幅震荡走势。

关键信息

• 2025/26榨季全球食糖过剩量预计为680万吨。
• 2026/27榨季过剩量预计为140万吨。
• 巴西糖加工完税成本与利润数据明确。
• 市场处于弱现实与强预期并存状态。
• 南方蔗糖厂逐步收榨，供应压力逐步释放。
• 厄尔尼诺与印度出口限制影响市场情绪，但巴西增产部分抵消忧虑。
• 短期白糖价格或以震荡为主，不建议过度做空。

总结

本报告通过对棉花和白糖两个软商品的供需分析、成本利润测算及市场情绪判断，指出当前市场环境下，棉花价格因短期获利了结和出口预期落空而承压，但供应缩减预期提供支撑；白糖市场则因全球产量上升与消费持平，导致短期过剩，但随着南方蔗糖厂收榨及巴西增产，市场情绪逐渐缓和，价格或将震荡运行。

报告强调了市场供需变化与外部政策因素对价格的影响，并为投资者提供了相应的操作建议。投资者应关注天气、贸易政策及产量变化等关键变量，合理控制风险，谨慎操作。