> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，内容涵盖棉花与白糖两个品种，分析其近期供需变化、市场走势及未来趋势。报告指出，当前市场处于“弱现实，强预期”的阶段，短期内价格以震荡偏强为主，但需关注政策与天气因素对价格走势的影响。 --- ## 棉花市场分析 ### 供应端 - **国际供应**：美棉播种进度略快于往年，但主产区干旱比例仍高达98%，厄尔尼诺现象加剧了对生长期天气的担忧。 - **巴西出口**：3月巴西棉出口量创同期新高，对华、对印出口增幅显著，显示国际市场对中国的棉需求持续增长。 - **国内供应**：新疆棉播种收官，进度略提前，种植面积降幅或小于预期，当前棉苗长势良好，但南疆下旬可能面临高温干旱风险。 ### 需求端 - **终端需求**：美国纺织服装进口环比回升、同比降幅收窄，春季旺季下终端需求有边际复苏迹象。 - **国内需求**：下游纺织开机率维持高位，但新增订单乏力，棉纱涨价滞后于原料，导致企业盈利承压。 - **利润表现**：一季度规模以上棉织企业利润同比大幅下滑，行业成本传导矛盾明显。 ### 市场走势 - **短期走势**：棉花价格短期依赖供应端预期紧缩，上周五资金获利出场导致盘面调整，但调整幅度有限。 - **支撑因素**：供应缩减预期增强，下方支撑较强。 - **关注点**：本周需关注特朗普访华是否对纺织业和美棉带来利好。 --- ## 白糖市场分析 ### 供应端 - **国内收榨**：5月广西、云南糖厂将全面收榨，预计两大产区食糖产量同比增幅在5%以上，糖厂去库压力加大。 - **进口情况**：进口订单或增多，加工糖价格高位略降，但预计下滑空间有限。 ### 成本与利润 - **巴西糖成本**：配额内巴西糖加工完税估算成本为4016元/吨，配额外为5101元/吨。 - **利润空间**：配额内巴西糖加工完税估算利润为1504元/吨，配额外为419元/吨。 - **现货价格**：巴西糖与日照白糖现货价相比，利润空间较大，对国产糖形成一定压制。 ### 需求端 - **消费旺季**：5月天气逐渐升温，消费旺季启动，冷饮、饮料需求好转，白糖消化速度加快。 - **备货需求**：备货需求温和释放，对糖价有一定提振作用。 ### 市场走势 - **短期趋势**：市场处于弱现实、强预期阶段，短期现货供应宽松，但5月后南方蔗糖厂逐步收榨，市场进入降库阶段。 - **远期支撑**：厄尔尼诺炒作渐起，全球白糖产量存在潜在减产风险，支撑远月合约。 - **预估走势**：短期白糖价格预计震荡偏强，但整体重心将逐渐上移。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 供应端动态 | 需求端动态 | 市场走势预估 | |------|------------|------------|---------------| | 棉花 | 美棉干旱严重，巴西出口增长，国内播种进度提前 | 终端需求边际复苏，棉纱涨价滞后，企业盈利承压 | 短期震荡偏强，关注特朗普访华政策 | | 白糖 | 广西、云南收榨，产量同比上升，进口订单增加 | 天气升温，消费旺季启动，备货需求释放 | 短期震荡偏强，远月支撑增强 | --- ## 报告来源与免责声明 - **资讯来源**：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。 - **发布机构**：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。 - **免责声明**： - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，未经冠通期货书面许可。 --- **分析师**：骆利关 **执业资格编号**：F03095187/Z0022441