20260511-冠通期货-软商品日报_重心上移_2页_283kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，内容涵盖棉花与白糖两个品种，分析其近期供需变化、市场走势及未来趋势。报告指出，当前市场处于“弱现实，强预期”的阶段，短期内价格以震荡偏强为主，但需关注政策与天气因素对价格走势的影响。

棉花市场分析

供应端

• 国际供应：美棉播种进度略快于往年，但主产区干旱比例仍高达98%，厄尔尼诺现象加剧了对生长期天气的担忧。
• 巴西出口：3月巴西棉出口量创同期新高，对华、对印出口增幅显著，显示国际市场对中国的棉需求持续增长。
• 国内供应：新疆棉播种收官，进度略提前，种植面积降幅或小于预期，当前棉苗长势良好，但南疆下旬可能面临高温干旱风险。

需求端

• 终端需求：美国纺织服装进口环比回升、同比降幅收窄，春季旺季下终端需求有边际复苏迹象。
• 国内需求：下游纺织开机率维持高位，但新增订单乏力，棉纱涨价滞后于原料，导致企业盈利承压。
• 利润表现：一季度规模以上棉织企业利润同比大幅下滑，行业成本传导矛盾明显。

市场走势

• 短期走势：棉花价格短期依赖供应端预期紧缩，上周五资金获利出场导致盘面调整，但调整幅度有限。
• 支撑因素：供应缩减预期增强，下方支撑较强。
• 关注点：本周需关注特朗普访华是否对纺织业和美棉带来利好。

白糖市场分析

供应端

• 国内收榨：5月广西、云南糖厂将全面收榨，预计两大产区食糖产量同比增幅在5%以上，糖厂去库压力加大。
• 进口情况：进口订单或增多，加工糖价格高位略降，但预计下滑空间有限。

成本与利润

• 巴西糖成本：配额内巴西糖加工完税估算成本为4016元/吨，配额外为5101元/吨。
• 利润空间：配额内巴西糖加工完税估算利润为1504元/吨，配额外为419元/吨。
• 现货价格：巴西糖与日照白糖现货价相比，利润空间较大，对国产糖形成一定压制。

需求端

• 消费旺季：5月天气逐渐升温，消费旺季启动，冷饮、饮料需求好转，白糖消化速度加快。
• 备货需求：备货需求温和释放，对糖价有一定提振作用。

市场走势

• 短期趋势：市场处于弱现实、强预期阶段，短期现货供应宽松，但5月后南方蔗糖厂逐步收榨，市场进入降库阶段。
• 远期支撑：厄尔尼诺炒作渐起，全球白糖产量存在潜在减产风险，支撑远月合约。
• 预估走势：短期白糖价格预计震荡偏强，但整体重心将逐渐上移。

关键信息汇总

报告来源与免责声明

• 资讯来源：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。
• 发布机构：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。
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分析师：骆利关
执业资格编号：F03095187/Z0022441