> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，重点分析了棉花与白糖两个品种的市场动态及未来走势。报告指出，当前市场处于“弱现实，强预期”的阶段，棉花与白糖均面临供应端变化及外部因素影响，价格走势呈现震荡偏强的态势。 --- ## 棉花市场分析 ### 当前市场状况 - **美国棉花种植率**：当前为41%，较前一周上升至29%，去年同期为38%，五年均值为40%。 - **价格表现**：美棉受干旱预期影响仍保持强势，但高价抑制了采购意愿。国内棉花因高价刺激，出现抛储传闻，导致盘面走弱。 - **内外盘套利**：内外正套策略已开始兑现。 ### 供应与需求预期 - **天气影响**：二季度末至三季度初需密切关注美国主产区（尤其是得州及周边）的天气变化。若蕾期和花铃期出现充足降雨，可能修正市场对美棉新年度大幅减产的预期。 - **新疆播种面积**：新疆的实际播种面积将是影响国内供应的重要因素。 - **价格支撑**：尽管短期因获利了结出现调整，但供应端收缩仍是支撑价格的核心因素，预计后续价格仍将偏强运行。 --- ## 白糖市场分析 ### 供应与需求预测 - **全球糖市供需**：国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，主要由于产量下降200万吨。 - **2025/26榨季**：全球糖过剩预估从122万吨上调至224.4万吨。 - **乙醇市场**：预计2026年全球乙醇产量将增长63亿升，消费量增长40亿升，但仍低于产量。 ### 成本与利润分析 - **巴西糖成本**：配额内巴西糖加工完税成本为4001元/吨，配额外为5082元/吨。 - **利润空间**：与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税利润为1599元/吨，配额外利润为578元/吨。 ### 市场动态 - **现货供应**：当前市场现货供应仍较为宽松，但自5月起，南方蔗糖厂逐渐收榨，市场将进入降库阶段。 - **气候与政策影响**：潜在的厄尔尼诺现象已引发多家机构下调下一季度白糖供应预期，而印度限制白糖出口加剧了市场担忧。不过，巴西增仓在一定程度上缓解了这种压力。 - **价格趋势**：预计白糖价格后续将延续震荡上行趋势，价格重心不断上移。 --- ## 总结与展望 ### 主要观点 - 棉花价格短期受抛储传闻影响走弱，但长期仍受供应收缩支撑，预计维持偏强走势。 - 白糖市场在弱现实背景下，受预期支撑，价格有望震荡上行，关注天气、政策及巴西增仓对市场的影响。 ### 关键信息 - 美棉种植率回升，但干旱预期仍存，需关注得州及周边产区天气。 - 新疆播种面积是影响国内供应的重要变量。 - ISO预计2026/27榨季全球糖市将出现26.2万吨缺口，但巴西增仓缓解供应紧张。 - 白糖价格重心上移，市场进入降库阶段，短期震荡偏强。 --- ## 报告发布机构与免责声明 - **发布机构**：冠通期货股份有限公司，具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。 - **免责声明**： - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。 - 未经冠通期货书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 ```