20260519-冠通期货-软商品日报_重心上移_2页_198kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，重点分析了棉花与白糖两个品种的市场动态及未来走势。报告指出，当前市场处于“弱现实，强预期”的阶段，棉花与白糖均面临供应端变化及外部因素影响，价格走势呈现震荡偏强的态势。

棉花市场分析

当前市场状况

• 美国棉花种植率：当前为41%，较前一周上升至29%，去年同期为38%，五年均值为40%。
• 价格表现：美棉受干旱预期影响仍保持强势，但高价抑制了采购意愿。国内棉花因高价刺激，出现抛储传闻，导致盘面走弱。
• 内外盘套利：内外正套策略已开始兑现。

供应与需求预期

• 天气影响：二季度末至三季度初需密切关注美国主产区（尤其是得州及周边）的天气变化。若蕾期和花铃期出现充足降雨，可能修正市场对美棉新年度大幅减产的预期。
• 新疆播种面积：新疆的实际播种面积将是影响国内供应的重要因素。
• 价格支撑：尽管短期因获利了结出现调整，但供应端收缩仍是支撑价格的核心因素，预计后续价格仍将偏强运行。

白糖市场分析

供应与需求预测

• 全球糖市供需：国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，主要由于产量下降200万吨。
• 2025/26榨季：全球糖过剩预估从122万吨上调至224.4万吨。
• 乙醇市场：预计2026年全球乙醇产量将增长63亿升，消费量增长40亿升，但仍低于产量。

成本与利润分析

• 巴西糖成本：配额内巴西糖加工完税成本为4001元/吨，配额外为5082元/吨。
• 利润空间：与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税利润为1599元/吨，配额外利润为578元/吨。

市场动态

• 现货供应：当前市场现货供应仍较为宽松，但自5月起，南方蔗糖厂逐渐收榨，市场将进入降库阶段。
• 气候与政策影响：潜在的厄尔尼诺现象已引发多家机构下调下一季度白糖供应预期，而印度限制白糖出口加剧了市场担忧。不过，巴西增仓在一定程度上缓解了这种压力。
• 价格趋势：预计白糖价格后续将延续震荡上行趋势，价格重心不断上移。

总结与展望

主要观点

• 棉花价格短期受抛储传闻影响走弱，但长期仍受供应收缩支撑，预计维持偏强走势。
• 白糖市场在弱现实背景下，受预期支撑，价格有望震荡上行，关注天气、政策及巴西增仓对市场的影响。

关键信息

• 美棉种植率回升，但干旱预期仍存，需关注得州及周边产区天气。
• 新疆播种面积是影响国内供应的重要变量。
• ISO预计2026/27榨季全球糖市将出现26.2万吨缺口，但巴西增仓缓解供应紧张。
• 白糖价格重心上移，市场进入降库阶段，短期震荡偏强。

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