20260521-五矿期货-农产品早报_11页_1mb

报告摘要

五矿期货农产品市场分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于五矿期货农产品市场，包括白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪六大品种，分析了近期市场动态、供需变化及交易策略。

白糖

行情资讯

2026年4月我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；1-4月累计进口65万吨，同比增加37万吨。
印度宣布禁止糖出口，禁令将持续至9月30日或另行通知。
S&P Global预计巴西中南部4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%，产糖量同比增长72.7%，乙醇产量增长92.6%。
Green Pool预测2026/27榨季全球糖市场缺口达430万吨，高于此前预测的166万吨，主要因巴西糖厂优先生产乙醇，甘蔗用于制糖比例降至45%。

策略观点

巴西产量是市场关注重点，能源价格高企可能影响食糖产量。
厄尔尼诺气候预期及国内进口许可证减少，策略上建议逢低买入。

棉花

行情资讯

2026年4月我国进口棉花17万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口73万吨，同比增加33万吨。
USDA 5月报告预测2026/27年度全球产量减少143万吨至2527万吨，库销比下调至59.04%。
美国、巴西、中国产量分别减少13万吨、43万吨、50万吨；印度产量增加4万吨。
美国棉花种植率提升至41%，高于去年同期3个百分点。
我国纺企开机负荷为75.7%，较上周下降0.5个百分点，较去年同期上升1.1个百分点。

策略观点

USDA报告整体偏利多，但对印度和美国产量预测偏保守。
国内库存处于近年同期高位，基本面偏弱，短线维持观望。

蛋白粕

行情资讯

USDA报告预测2026/27年度全球大豆产量增加1393万吨至4.41亿吨，库销比下调至28.31%。
美国、巴西、阿根廷大豆产量分别增加471万吨、600万吨、200万吨。
我国大豆库存为615万吨，较上周增加22万吨，较去年同期增加29万吨。
大豆压榨量和豆粕库存均呈现波动，部分月份库存增加。

策略观点

全球大豆丰产，但消费亦增加，库销比小幅下调，无明显供需矛盾。
国内库存高位，基本面偏弱，短线维持观望。

油脂

行情资讯

印尼宣布棕榈油、煤炭等出口需通过指定国企独家销售，政策分两阶段实施。
我国三大油脂商业库存总量为230万吨，较上周增加2.6万吨，同比增加18.6万吨。
马来西亚5月1-15日棕榈油单产环比减少12.47%，5月1-20日出口量减少20.51%。
马来西亚将从6月开始实施B15生物柴油混掺政策，印尼将从7月1日起实施B50生物燃料政策。

策略观点

原油价格高位运行，印尼B50政策可能收紧棕榈油出口。
下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间，策略上等待回调做多机会。

鸡蛋

行情资讯

全国鸡蛋价格多数稳，主产区均价小落至4.36元/斤，局部地区价格有所上涨。
供应量正常，下游走货速度不一，市场需求有所好转。

策略观点

新开产有限，生产和流通环节库存不高，蛋价基调偏强。
需求端恐高情绪及延淘加剧，市场回调压力增加。
近端补涨明显，远端震荡运行，长期看盘面估值对供应下降的预期仍不足，短期以震荡为主，整体偏强。

生猪

行情资讯

国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，河南均价下跌至9.94元/公斤，四川、广西保持稳定。
养殖端抗跌情绪存在，但需求平平，供需博弈，价格难涨。

策略观点

理论和计划出栏量环比下降，屠宰端缩量，需求支撑不足。
近端在高升水下顺势走弱，远端在政策和估值之间博弈，或暂难有趋势。
短期近端或跟随现货以弱整理为主，空间有限。

关键图表与数据

白糖

图1：全国单月销糖量（万吨）：2026年4月为125万吨，5月为125万吨。
图2：全国累计产糖量（万吨）：2026年4月为90万吨，5月为5万吨。
图3：全国累计产销率（%）：2026年5月为50%，6月为60%。
图4：全国工业库存（万吨）：2026年5月为450万吨，6月为400万吨。
图5：我国食糖月度进口量（万吨）：2026年4月为240万吨，5月为310万吨。

棉花

图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨）：2026年5月产量为2530万吨，库销比为61%。
图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨）：2026年5月产量为295万吨，库销比为31%。
图9：中国棉花产量（万吨）：2026年5月为785万吨。
图10：我国棉花月度进口量（万吨）：2026年5月为170万吨。
图11：纺纱厂开机率（%）：2026年5月为75%。
图12：我国周度棉花商业库存（万吨）：2026年5月为490万吨。

蛋白粕

图13：样本企业大豆到港量（万吨）：2026年5月为160万吨。
图14：大豆港口库存（万吨）：2026年5月为600万吨。
图15：样本油厂大豆压榨量（万吨）：2026年5月为140万吨。
图16：样本油厂豆粕库存（万吨）：2026年5月为25万吨。

油脂

图19：三大油脂库存（万吨）：2026年5月为195万吨。
图20：样本油厂豆油库存（万吨）：2026年5月为30万吨。
图21：样本油厂棕榈油库存（万吨）：2026年5月为70万吨。
图22：样本油厂菜油库存（万吨）：2026年5月为27万吨。

鸡蛋

图25：在产蛋鸡存栏（亿只）：2026年5月为13.4亿只。
图26：蛋鸡苗补栏量（万只）：2026年5月为9100万只。
图27：存栏及预测（亿只）：2026年5月为13.4亿只。
图28：淘鸡鸡龄（天）：2026年5月为505天。
图29：蛋鸡养殖利润（元/斤）：2026年5月为0.6元/斤。
图30：斤蛋饲料成本（元/斤）：2026年5月为3.05元/斤。

生猪

图31：能繁母猪存栏（万头）：2026年1季度为4150万头。
图32：各年理论出栏量（万头）：2026年1季度为1615万头。
图33：生猪交易均重（公斤）：2026年12月为124.5公斤。
图34：日度屠宰量（头）：2026年12月为235000头。
图35：肥猪-标猪价差（元/斤）：2026年5月为0.5元/斤。

总结

整体来看，农产品市场在2026年5月呈现复杂态势，各品种供需变化和政策影响显著。白糖因巴西产量可能下降和国内进口政策变化，建议逢低买入；棉花全球减产预期与国内库存高位形成对比，短线观望；蛋白粕全球丰产但国内库存偏高，维持观望；油脂受政策和气候影响，或有上涨空间，等待回调做多；鸡蛋供需基本平衡，但需求端恐高情绪增加，震荡运行；生猪市场供需博弈，价格偏弱，短期以弱整理为主。

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