20200807-渤海证券-食品饮料行业月报_7月整体表现强势_中期或将面临分化_16页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

2020年7月，食品饮料行业整体表现强势，板块涨幅显著高于沪深300指数，行业估值溢价趋势延续。随着下半年的到来，行业整体性行情或将结束，部分子领域开始分化。

主要观点

• 高端白酒批价上行：7月高端白酒价格持续上涨，飞天茅台一批价接近去年高点，五粮液一批价也有回升迹象。
• 包装材料价格上涨：7月包装材料价格环比反弹明显，对行业成本形成压力。
• 啤酒及葡萄酒价格波动较小：啤酒产量同比继续增长，葡萄酒产量和进口量均未企稳，受疫情影响较大。
• 乳制品行业表现稳健：生鲜乳价格企稳回升，乳制品价格整体保持平稳，低温乳制品市场扩容为行业带来增长动力。
• 肉制品价格反弹：猪肉价格继续上涨，猪粮比价显著提高，显示市场供需变化。
• 估值偏高：食品饮料板块估值已明显高于近10年中位数，市场对行业预期较高。
• 北向资金持续流入：7月北向资金净流入103.92亿元，累计净流入创新高，部分个股获增持，部分被减持。
• 投资建议：建议关注乳制品、高端白酒及估值合理的龙头白马股，整体给予行业“中性”评级。

关键信息

1. 高端白酒批价上行，包装材料价格上涨

• 白酒：飞天茅台53度(500ML)出厂价969元/瓶，零售价1499元/瓶；五粮液52度(500ML)出厂价889元/瓶，零售均价1282.20元/瓶。
• 啤酒&葡萄酒：啤酒产量同比继续增长，葡萄酒产量和进口量均未企稳，受疫情影响较大。
• 乳制品：生鲜乳平均价3.62元/公升，同比上涨1.97%；牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格保持平稳。
• 肉制品：仔猪、生猪、猪肉平均价格分别为122.57元/公斤、37.13元/公斤、48.26元/公斤，同比分别上涨131.75%、100.27%、82.53%。
• 成本环境：玉米价格小幅上涨，豆粕价格环比持平；瓦楞纸和玻璃价格环比大幅反弹。

2. 各子领域全面上涨，估值溢价趋势延续

• 行情回顾：2020年6月，食品饮料板块整体上涨17.88%，跑赢沪深300指数5.13个百分点。
• 估值情况：截至7月31日，食品饮料板块PE和PB分别为47.97/9.71，相对沪深300估值溢价率3.37/5.96。
• 北向资金：7月北向资金净流入103.92亿元，累计净流入达11220.20亿元；洽洽食品、华宝股份及重庆啤酒获增持，千禾味业被减持。

3. 投资建议

• 板块趋势：食品饮料板块加速上涨，部分子领域估值已处于历史高位。
• 未来逻辑：后疫情时期投资逻辑弱化，大众品营收增速趋于合理，投资转向长期。
• 推荐个股：建议关注乳制品行业的光明乳业、伊利股份，以及高端白酒的洋河股份、五粮液，同时关注次高端白酒动销恢复情况。
• 行业评级：整体给予“中性”投资评级。

4. 风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对行业整体表现造成压力。
• 重大食品安全风险：可能影响消费者信心和行业稳定性。
• 疫情防控不及预期：可能对相关产品需求产生负面影响。

推荐股票

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 疫情防控不及预期

投资评级说明

行业评级标准