20220613-华泰期货-铜周报_宏观方面变数相对较大_铜价仍维持震荡格局_8页_1mb

新能源&有色组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了铜市场的近期走势及未来展望。报告涵盖了市场供需、库存变化、价格走势、宏观因素以及投资策略等内容。

主要观点

1. 宏观环境

• 美国5月CPI数据达到40年来新高（8.6%），引发市场对通胀的担忧，导致美股大幅下挫。
• 美联储的强硬货币政策态度使市场对未来经济前景感到忧虑，这对铜的需求展望不利。
• 高通胀对商品价格有一定的支撑作用，因此宏观因素对铜市场的影响较为复杂。

2. 现货市场

• 6月10日当周，SMM1#电解铜均价在72,730元/吨至73,225元/吨之间，平均升贴水报价为+150元/吨，周中呈现震荡走高的态势。
• 洋山溢价为52.5美元/吨，LME期货铜和现货铜价格未更新，但此前价格为5.1美元/吨和7.25美元/吨。

3. 库存情况

• 上期所库存上涨0.81万吨至5.15万吨，LME库存下降0.04万吨至11.78万吨。
• 国内社会库存（不含保税区）上涨0.35万吨至11.24万吨。
• 上海保税区库存数据未更新，但此前为11.78万吨。

4. 供应端

• Las Bambas矿山在6月11日逐步恢复运营，但TC价格在上周上涨至75.27美元/吨，显示供应端仍偏紧。
• 硫酸价格维持在900元/吨以上，炼厂利润较好，可能促进产量增加。

5. 消费端

• 上海解封后，下游采购仍偏谨慎，终端需求偏弱。
• 电子和电力板块表现相对温和，而地产板块仍较差，后续政策效果将是关注重点。

6. 进出口情况

• 进口盈利窗口已关闭，进口铜呈现亏损状态。
• 随着疫情缓解，部分境外铜可能流入国内市场，但进口铜数量或有所下降。

关键信息

价格与升贴水

• SMM1#铜升贴水：+150元/吨
• 沪铜主力合约价格：72,650元/吨
• LME铜期货价格：9,435美元/吨
• 洋山溢价：52.5美元/吨

库存变化

• LME库存：11.78万吨
• SHFE库存：51,453吨
• COMEX库存：8,0186吨
• 全球交易所显性库存：未更新

套利与期权策略

• 套利建议：做多沪铜，做空国际铜
• 期权策略：卖出看跌

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高
• 需求乐观预期无法兑现

策略摘要

• 铜：中性
• 套利：做多沪铜，做空国际铜
• 期权：卖出看跌

联系信息

研究员

• 陈思捷
  电话：021-60827968
  邮箱：chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  电话：021-60828513
  邮箱：shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  电话：020-83901026
  邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

联系人

• 穆浅若
  电话：021-60827969
  邮箱：muqianruo@htfc.com
  从业资格号：F3087416
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

数据来源

• Wind
• SMM
• 华泰期货研究院

公司总部信息

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网站：www.htfc.com