20260630-华泰期货-新能源及有色金属日报_市场挺价意愿相对较强_关注美国关税方面事宜_10页_1mb

铜市场分析总结（2026年6月29日）

核心内容

2026年6月29日，铜市场整体呈现“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡格局。市场挺价意愿相对较强，但国内终端消费疲软对铜价形成压制。铜价走势受多因素影响，包括库存变化、TC/RC加工费、进口盈亏、以及美国关税政策等。

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年6月29日开于102,240元/吨，收于103,160元/吨，涨幅1.58%。
• 沪铜夜盘：开于102,710元/吨，收于102,340元/吨，跌幅0.27%。
• 现货市场：沪铜2607合约低开企稳后震荡上行，收盘102,880元/吨。
• 价差情况：隔月Contango价差20-70元/吨，当月进口亏损390-480元/吨。
• 库存变化：沪苏两地铜库存持续小幅去库，国内现货市场TC/RC加工费持续探底，部分进入负值区间，冶炼厂面临“加工倒贴”困境。
• 库存数据：
  • 国内电解铜现货库存20.74万吨，较此前一周变化0.14万吨。
  • SHFE仓单减少1239吨至73,289吨。
  • LME电解铜库存减少3,375吨至333,100吨，降至逾三个月新低。
  • 国内保税区库存数据未详细列出，但库存整体偏紧，对铜价形成支撑。

行业动态

矿端动态

• Antofagasta：提出废除传统TC/RC固定定价模式，改用现货指数均价浮动定价，引发中国冶炼厂的普遍反对。
• TC/RC加工费：当前现货TC跌至-126.80美元/吨的历史低位，冶炼厂面临成本压力。
• 贸易商行为：部分贸易商开始将更多精矿货源转向现货市场销售，以灵活定价获取更高收益。

冶炼与进口

• 国内库存：6月26日当周沪铜库存减少5.66%至135,732吨，创年内新低。
• 检修情况：多家冶炼厂集中开展年度检修，导致现货供给阶段性收缩。
• 国际库存：LME库存减少2,481吨至17,859吨，纽铜库存创新高。

消费端动态

• 铜冠铜箔：计划于2026年7月1日召开临时股东大会，审议董事会换届选举等议案。
• 订单情况：高端HVLP3/4铜箔订单已锁定至2027年，为未来1-2年的产能利用率和利润提供确定性。

市场策略

操作建议

• 沪铜：建议采取高抛低吸策略，操作区间为101,000-104,500元/吨。
• 单边操作：不宜追多，也不建议加大仓位做空，除非有套保需求。
• 套利与期权：当前建议暂缓操作。

风险提示

• 国内需求下降：若需求下降过快，可能引发库存大幅累高。
• 海外流动性风险：需关注美国精炼铜关税政策落地情况，可能对市场造成冲击。

图表与数据来源

图表与数据来源均来自SMM及华泰期货研究院，包括以下内容：

• TC价格（单位：美元/吨）
• SMM#1铜升贴水报价
• 精废价差价差
• 铜品种进口盈亏
• 铜主力合约持仓量与成交量
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差
• LME电解铜库存总计
• SHFE电解铜仓单
• 铜国内社会库存（不含保税区）
• 国内保税区库存
• 铜价格与基差数据

分析团队

• 研究员：封帆、陈思捷、师橙
• 从业资格号：F03139777、F3080232、F3046665
• 投资咨询号：Z0021579、Z0016047、Z0014806

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