汽车行业2019年半年报总结_1H19业绩受车市下滑拖累_关注近期行业复苏机会_30页_1mb

汽车行业2019年半年报总结

核心内容

2019年上半年，中国汽车行业整体表现承压，受车市低迷、国五国六切换、新能源补贴退坡及宏观经济放缓等多重因素影响。尽管如此，行业仍存在复苏机会，尤其在乘用车市场和重卡市场。整体来看，汽车行业营业收入和归母净利润均出现下滑，但部分细分领域和企业表现稳健，具有投资潜力。

主要观点

• 乘用车市场低迷：1H19乘用车销量为993.03万辆，同比-13.97%，其中MPV车型下滑显著，为-23.00%。但8月零售与批发端销量下滑收窄，预计四季度有望回暖。
• 客车市场分化：1H19客车销量为20.92万辆，同比-7.71%。宇通客车表现亮眼，营收和净利润均实现增长，主要受益于经营效率提升和新能源业务增长。
• 重卡市场景气度持续：1H19重卡销量为65.26万辆，同比微降3%。福田扭亏，潍柴动力和中国重汽业绩大增，重卡行业仍具备增长潜力。
• 零部件市场分化：1H19零部件板块营收同比-1.65%，净利润同比-21.53%。出口市场和AM市场表现相对稳健，部分企业如星宇股份、玲珑轮胎等实现逆势增长。
• 新能源汽车高增长：1H19新能源乘用车销量为56.28万辆，同比增长57.75%。但预计三四季度面临下滑压力，建议关注降本增效和市占率提升机会。

关键信息

行业整体表现

• 汽车行业1H19实现营业收入13621.32亿元，同比-7.73%；归母净利润461.91亿元，同比-32.57%。
• 上证指数1H19表现：绝对表现7.5%，相对表现-15.0%。

整车板块

• 乘用车：13家上市公司实现营收6135亿元，同比-15.11%；归母净利润181亿元，同比-46.83%。主要企业如上汽集团、广汽集团、长城汽车等营收和利润均下滑。
• 客车：6家上市公司实现营收272亿元，同比-1.98%；归母净利润7.27亿元，同比+17.59%。宇通客车表现突出，营收和净利润均增长。
• 卡车：7家上市公司实现营收1680.80亿元，同比+8.30%；归母净利润77.67亿元，同比+25.85%。潍柴动力和中国重汽业绩增长显著。

零部件板块

• 144家公司实现营收3461.06亿元，同比-1.65%；归母净利润165.74亿元，同比-21.53%。出口和AM市场表现稳健，部分企业如星宇股份、玲珑轮胎等逆势增长。

新能源汽车

• 1H19新能源乘用车销量为56.28万辆，同比增长57.75%。但预计三四季度面临下滑压力，建议关注降本增效和市占率提升。

投资建议

• 传统车：建议关注行业复苏受益标的，如上汽集团、广汽集团、福田汽车等；重卡产业链中长期投资机会，如潍柴动力、中国重汽等；“三化”趋势优质零部件如华域汽车、福耀玻璃等。
• 新能源车：建议关注比亚迪等龙头企业，关注其“降本增效”和市占率提升机会。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 政策落地不及预期

重点公司回顾

上汽集团（600104.SH）

• 半年销量293.7万辆，同比-16.6%
• 营收3762.9亿元，同比-19.1%
• 新能源汽车销量8.2万辆，同比增长42%
• 出口业务增长稳健，海外销量14.5万辆，同比增长11.5%

广汽集团（601238.SH）

• 半年销量100.0万台，同比-1.7%
• 营收281.23亿元，同比-23.38%
• 新能源乘用车销量3406台，毛利率下降
• 智能电动布局加速，推出多款新能源车型

潍柴动力（000338.SZ）

• 半年营收908.62亿元，同比+10.45%
• 归母净利润52.87亿元，同比+20.37%
• 重卡市场表现强劲，市场占有率达33.2%
• 研发投入持续增长，新型动力总成和燃料电池布局

宇通客车（600066.SH）

• 半年销量25,429辆，同比+2.6%
• 新能源销量8834辆，同比+0.8%
• 营收和净利润均实现增长，毛利率提升
• 经营效率改善，研发投入加大，海外市场拓展

星宇股份

• 营收增长10.48%，净利润增长13.10%
• 主营车灯业务增长，毛利率提升

玲珑轮胎

• 营收增长14.74%，净利润增长38.47%
• 出口市场表现稳健，受益于人民币贬值

图表目录

• 图1：汽车行业销量及其同比增速
• 图2：乘用车销量及其同比增速
• 图3：客车销量及其同比增速
• 图4：卡车销量及其同比增速
• 图5：新能源乘用车销量及其同比增速
• 图6：汽车板块营收及其同比增速
• 图7：汽车板块归母净利润及其增速
• 图8：乘用车板块营业收入及同比增速
• 图9：乘用车板块归母净利润及同比增速
• 图10：乘用车板块盈利能力
• 图11：乘用车板块期间费用率
• 图12：主要乘用车企业营收增速
• 图13：乘用车企业净利润增速
• 图14：主要乘用车企业毛利率
• 图15：主要乘用车企业期间费用
• 图16：客车板块营业收入及同比增速
• 图17：客车板块归母净利润及同比增速
• 图18：客车板块盈利能力
• 图19：客车板块期间费用率
• 图20：主要客车企业营收增速
• 图21：主要客车企业净利润增速
• 图22：主要客车企业毛利率
• 图23：主要客车企业期间费用率
• 图24：卡车板块营业收入及同比增速
• 图25：卡车板块归母净利润及同比增速
• 图26：卡车板块盈利能力
• 图27：卡车板块期间费用率
• 图28：主要卡车企业营收增速
• 图29：主要卡车企业归母净利润增速
• 图30：主要卡车企业毛利率
• 图31：主要卡车企业期间费用率
• 图32：零部件板块营业收入及其增速
• 图33：零部件板块归母净利润及其增速
• 图34：零部件板块盈利能力
• 图35：零部件板块期间费用率