20240904-国投证券-美凯龙-601828.SH-主业营收呈现相对韧性_业绩受非经影响拖累_6页_907kb

美凯龙2024年半年度财报分析📊

📆 核心财务表现

2024年上半年，美凯龙营收同比下降25.35%至422.5亿元，归母净利润亏损125.3亿元，同比扩大庞大；扣非后归母净利润亏损58.5亿元，主要由非经营性损失驱动。

💹 经营与业务结构变化

• 自营业务：营收同比降14.0%，商场出租率阶段性下滑。
• 委管业务：营收同比降36.4%，部分项目进度放缓。
• 建造施工：营收同比降36.4亿元。
• 家装业务：收入下降665亿元，同比减少160亿元，受经济波动影响。

📈 战略动向

1. 启动高端电器“新三年”规划，推进M+家高端设计中心。
2. 签约8大品牌入驻高端电器生态。
3. 扩大新能源汽车板块，入驻项目超6万平米。
4. 实施线上线下多元化营销🧷，缓解短期亏损压力。

🧮 成本费用与盈利能力分析

• 综合毛利率6.07%，同比提升0.12pct，但期间费用率**52.67%**同比上涨7.47pct。
• 净利率-45.91%，主要受信用减值损失和公允价值变动损失影响。
• 整体盈利能力承压，但扭亏预期从2025年起逐步回升。

🔮 投资建议

国投证券维持“增持-A”评级，2024-2026年预计营收分别为919.7亿、937.3亿、975.0亿元，其中2024年预亏48.1亿元，2025年未来扭亏为盈，PE目标为76.6x，目标价275元。

⚠️ 风险因素

• 内需复苏及房地产周期不确定性。
• 卖场拓展不及预期。
• 非经营性因素持续拖累净利润。