20201016-浦银国际证券-9月中国宏观数据点评_通胀面临下行压力_5页_1008kb

9月中国宏观数据点评总结

核心内容

9月中国宏观数据显示，CPI和PPI同比增速均有所放缓，通胀面临下行压力。整体CPI同比上涨1.7%，低于预期，环比增速为0.2%；PPI同比下降2.1%，环比增速为0.1%。以下为详细分析：

CPI数据表现

主要观点

• 整体CPI同比增速放缓：9月CPI同比上涨1.7%，环比增速为0.2%，较8月的2.4%下降0.7个百分点。
• 核心CPI保持稳定：扣除食品和能源价格影响后，核心CPI同比上涨0.5%，环比增速为0.2%，与前期基本持平。
• 食品价格回落主导CPI下行：食品价格同比增速从11.2%降至7.9%，环比增速为0.4%。其中，猪肉价格显著回落，同比增速从52.6%降至25.5%，环比下降1.6%。
• 鲜菜价格上扬：受洪水滞后效应和十一黄金周前需求激增影响，鲜菜价格同比上涨17.2%，环比上涨2.4%。

关键信息

• 食品价格回落是CPI下行的主要原因。
• 猪肉价格回落趋势预计持续，鲜菜价格则可能保持高位。
• 服务价格出现修复迹象，交通和通信价格降幅收窄，教育文化和娱乐价格回升。

PPI数据表现

主要观点

• 整体PPI同比降幅扩大：9月PPI同比下降2.1%，环比增速为0.1%，较8月的-2.0%略有扩大。
• 生产资料价格回升但增速放缓：生产资料价格同比下降2.8%，环比增速为0.2%。
• 生活资料价格回落：生活资料价格同比增速为-0.1%，环比增速为-0.1%，显示价格压力持续。

关键信息

• 工业生产复苏与大宗商品价格回落共同影响PPI走势。
• 海外市场需求不确定性可能继续影响原油、铁矿石、铜矿石等大宗商品价格。
• 预计PPI在第四季度将延续回升趋势。

展望与预测

CPI展望

• 食品价格持续下行将对整体CPI产生下行压力。
• 服务价格修复可能部分抵消食品价格的下行影响。
• 预计下半年CPI同比涨幅将保持在1%-2%之间。

PPI展望

• 海外市场需求的不确定性可能影响大宗商品价格，拖累PPI修复。
• 国内制造业复苏势头强劲，预计PPI将在第四季度延续回升趋势。

分析师信息

• 林瑛
  宏观分析师 | 研究部主管
  Email: sharon_lam@spdbi.com
  电话: (852) 2808 6438

• 王彦臣，PhD
  宏观分析师
  Email: yannson_wang@spdbi.com
  电话: (852) 2808 6440

数据来源

• 国家统计局
• CEIC
• 浦银国际证券有限公司

免责声明与权益披露

• 本报告观点、建议和意见不构成投资要约或建议。
• 报告内容可能包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响。
• 浦银国际未持有报告中提及公司的财务权益。
• 报告内容仅供内部使用，未经许可不得转发、复制或引用。

联系方式

机构销售团队

• 黄路遥
  Email: jessie_huang@spdbi.com
  电话: 852-28086466

• 王奕旻
  Email: stephy_wang@spdbi.com
  电话: 852-28086467

财富管理团队

• 华政
  Email: sarah_hua@spdbi.com
  电话: 852-28086474

• 陈岑
  Email: angel_chen@spdbi.com
  电话: 852-2808 6475

公司信息

• 浦银国际证券有限公司
  网站: www.spdbi.com
  地址: 香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼