2018-5G系列深度报告之二_天线射频篇_创新变革_再度起航_35页-2mb

天线射频篇：创新变革，再度起航

核心内容

5G网络建设成为通信行业的重要方向，其投资规模显著高于4G，预计中国5G网络投资有望突破1.2万亿元，相比4G增长50%以上。无线侧（包括基站设备、天线和射频器件）是5G投资的重点，占网络投资约60%。随着5G商用临近，天线和射频产业链正迎来触底回升的节点。5G的高频段和Massive MIMO技术推动基站天线向有源化、小型化和一体化方向发展，带来“量价齐升”的市场趋势。

主要观点

1. 5G三大驱动力：信息消费升级、万物互联和政策推动是5G发展的核心驱动力，推动通信网络升级和换代。
2. 无线侧投资增长：5G网络建设将带动无线侧投资显著增长，基站天线和射频器件在无线侧价值量占比提升。
3. 基站天线“量价齐升”：5G高频段组网导致基站数量大幅增加，同时天线结构和技术升级提升单价。
4. 海外4G建设机遇：部分发展中国家4G建设仍处于前周期阶段，为国内天线厂商提供海外拓展机会。
5. 小基站成为增量点：5G超密集组网推动小基站建设，预计市场规模将达百亿级。
6. 滤波器与PCB成长空间打开：5G技术演进带来滤波器小型化和集成化需求，以及高频高速PCB用量增加，带来市场增长。

关键信息

• 5G网络投资将突破1.2万亿元，无线侧占60%左右。
• 5G基站天线数量预计为现有4G基站的1.2~1.5倍，单价提升至4000~6000元/扇。
• 小基站市场规模有望达400亿元，成为5G时代的重要增量点。
• 滤波器市场将达250~300亿元，陶瓷和小型金属腔体滤波器是主流方案。
• PCB市场因5G需求提升，预计市场规模达105~150亿元，高频高速PCB需求增长显著。
• 通宇通讯（002792）作为推荐公司，与设备商深度合作，受益于5G天线技术升级。
• 京信通信（2342.HK）关注小基站建设机会，受益于5G超密集组网。
• 东山精密（002384）和摩比发展（0497.HK）关注滤波器市场；深南电路（002916）和景旺电子（603228）关注高频高速PCB市场。

风险分析

• 牌照发放不及预期：5G商用牌照发放进度可能影响产业链发展节奏。
• 贸易摩擦升级：国际贸易环境变化可能影响设备和天线的进出口。
• 资本开支增速放缓：若运营商投资放缓，可能影响天线厂商业绩表现。

投资建议

• 天线厂商：推荐通宇通讯（002792），关注世嘉科技（002796）、鸿博股份（002229）和摩比发展（0497.HK）。
• 小基站：关注京信通信（2342.HK）。
• 滤波器与PCB：关注东山精密（002384）、摩比发展（0497.HK）、深南电路（002916）和景旺电子（603228）。

行业趋势与机遇

• 5G推动基站天线向有源化、小型化和一体化发展，提升行业价值。
• 小基站因部署简单、成本低，成为5G时代的重要组成部分。
• 滤波器和PCB因5G技术升级需求显著增长，成为新的增长点。
• 国内厂商在4G市场已具备一定优势，5G建设将推动其向海外拓展。

公司分析

• 通宇通讯（002792）：深耕国内基站天线市场，2018年海外收入增长显著，具备较强的技术和市场竞争力。
• 京信通信（2342.HK）：天线业务逐步复苏，小基站布局领先，未来有望受益于5G建设。
• 摩比发展（0497.HK）：与设备商合作紧密，关注滤波器和PCB市场机会。

市场规模预测

总结

5G商用临近，天线与射频产业链正迎来新一轮增长机遇。随着技术升级和市场拓展，天线厂商将受益于“量价齐升”趋势，尤其是与设备商深度合作的企业。同时，小基站、滤波器和PCB等细分领域也将迎来重要发展机遇，为产业链带来新的增长点。整体来看，5G建设将推动天线和射频行业进入新的发展阶段，带来显著的投资机会。