20170502-申万宏源-纺织服装行业周报_年报一季报落下帷幕_未来更加关注基本面逐季向好标的_21页_876kb

纺织服装行业周报总结（2017年4月24日-2017年5月2日）

核心内容

2017年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，较上月下降0.6%，走势基本平稳。纺织服装板块整体表现弱于市场，其中纺织制造指数下降1.42%，服装家纺指数下降0.82%。尽管部分个股表现优异，但整体板块仍面临市场低迷和行业调整的挑战。

主要观点

• 跨境电商行业：跨境电商正处于高增长阶段，公司如跨境通在出口和进口业务双轮驱动下表现出色，业绩增长显著，且大股东增持彰显信心。预计跨境通2017年收入有望达180亿元，归母净利润近8亿元，估值较低，具备较高增长潜力。
• 男装行业：海澜之家和七匹狼的业绩已出现触底回升迹象，尤其海澜之家通过拓展购物中心店和电商业务的优化，未来业绩回暖可期。七匹狼通过调整升级，逐步实现业绩反弹。
• 女装行业：歌力思作为女装龙头，业绩稳步增长，公司通过战略转型和品牌多元化，业绩表现良好，被推荐关注。
• 家纺行业：罗莱生活通过战略转型和渠道优化，实现收入和利润的复苏，被看好未来增长潜力。
• 行业基础数据：上周棉花现货价格上涨，期货价格下跌，储备棉成交率保持在73.49%左右，但成交量下降7.32%。整体来看，行业仍面临一定的调整压力。

关键信息

跨境通 (002640)

• 业绩表现：2017年Q1净利润同比增长83%，预计2017年中报净利润增长90%-120%，高增长符合预期。
• 业务结构：出口业务占94%，收入主要来自环球易购和帕拓逊。进口业务方面，公司已收购母婴电商龙头优壹电商，进一步完善跨境生态圈布局。
• 估值分析：预计备考归母净利润达9.5亿元，对应PE仅26倍，PS为1.18倍，增长高且估值低，维持“买入”评级。
• 战略方向：公司布局平台化、本地化和移动化，提升终端销售能力，推动业绩持续增长。

海澜之家 (600398)

• 业绩表现：2017年Q1营收增长0.6%，归母净利润增长5.5%，净利润稳步增长。
• 渠道优化：购物中心店比例上升，计划年内门店数达千家，积极拓展海外市场。
• 电商业务：线上销售平稳增长，公司拟设立消费金融公司，打造消费场景生态圈。
• 估值分析：公司账上现金充裕，估值较低，维持“买入”评级。

七匹狼 (002029)

• 业绩表现：2017年Q1收入和净利润均实现双位数增长，业绩触底回升明显。
• 战略调整：公司通过门店调整、供应链创新和品牌升级，实现业务结构优化。
• 估值分析：预计2017年归母净利润达3.2亿元，对应PE为22倍，维持“增持”评级。

罗莱生活 (002293)

• 业绩表现：2016年营收增长8.1%，但归母净利润下滑22.6%；2017年Q1收入增长38.7%，归母净利润增长7.4%，高于预期。
• 战略转型：公司从传统家纺向家居生活一站式品牌零售商转型，通过产业并购和渠道优化，实现业绩回升。
• 估值分析：公司估值具有安全边际，预计2017-19年EPS分别为0.54/0.61/0.68元，对应PE分别为23/20/18倍，维持“买入”评级。

上海家化 (600315)

• 业绩表现：2017年Q1营收和归母净利润均下滑，但降幅有所缩窄。
• 战略转型：公司通过研发、品牌驱动和渠道创新，积极转型，期待业绩复苏。
• 估值分析：预计2017-19年EPS分别为0.52/0.70/0.77元，对应PE分别为58/43/39倍，维持“中性”评级。

行业表现

• 上周纺织服装板块整体表现弱于市场，纺织制造指数下降1.42%，服装家纺指数下降0.82%。
• 涨幅前五的个股包括开润股份（12.83%）、万里马（10.48%）、美欣达（6.24%）、牧高笛（6.17%）、孚日股份（5.26%）。
• 跌幅前五的个股包括山东如意（-18.07%）、浙江富润（-12.02%）、鹿港文化（-11.00%）、希努尔（-8.12%）、联发股份（-7.93%）。

重点关注公司

• 跨境通：跨境电商龙头，双向立体生态圈建设取得进展，拟收购优壹电商，估值低且增长高。
• 海澜之家：男装龙头，业绩稳步回升，渠道优化和电商业务发展良好。
• 七匹狼：男装市场回暖，公司调整初见成效，估值低，业绩弹性大。
• 罗莱生活：家纺龙头，战略转型效果凸显，业绩复苏明显，估值具有安全边际。

行业动态

• 棉花价格：上周棉花现货价格上涨0.49%，期货价格下跌0.7%。
• 储备棉：截至4月28日，储备棉累计出库成交86.97万吨，成交率73.49%，成交均价上升。
• 行业趋势：跨境电商行业持续高增长，多家公司拟被A股公司收购，资本化加速，推动行业关注度提升。

总结

2017年4月，纺织服装行业整体表现疲软，但部分优质公司如跨境通、海澜之家、七匹狼和罗莱生活表现出色，业绩稳步回升，战略转型初见成效。跨境电商行业作为高增长赛道，公司龙头优势明显，估值低，具备较高增长潜力。市场对行业基本面改善的关注度提升，建议重点关注业绩逐季向好的公司。