20240313-国联证券-美国2月CPI数据点评_服务通胀仍高_降息预期或再推迟_20页_742kb

美国2月CPI数据点评：通胀韧性犹存，降息预期推迟

事件概述

• 2月CPI：同比增长32%，略超预期（预期31%），环比增长0.4%（前值0.3%）。
• 核心CPI：同比增长38%，略高于预期（预期37%）；环比增长0.4%，与前值持平。

核心观点

1. 通胀数据表现：

   • 服务通胀环比0.4%，环比略降但仍高位运行，核心服务是通胀韧性所在。
   • 居所通胀同比微降至45%，但环比有所回落。
   • 能源通胀环比转正，但同比涨幅收窄。

2. 美联储降息预期：

   • 3月降息概率降至1%，市场焦点转向6月。
   • 虽市场预期6月降息概率70%，但通胀韧性导致不确定性增加。

3. 历史通胀对比：

   • 2月通胀轨迹类似上世纪70年代部分形态，凸显通胀卷土重来风险，建议美联储不宜过早放松政策。

关键数据

• 美联储降息概率：3月概率1%，6月概率70%。
• 高频关注项：运输服务价格环比升1.4%（同比10%），自有房等价租金环比微降。

结论：CPI数据提示通胀韧性仍在，尤其服务业价格高位运行，或推迟美联储降息步伐至6月及以后。