美国2月CPI数据点评：服务通胀仍高，降息预期或再推迟-240313-国联证券-20页_811kb

美国2月CPI数据点评：通胀有韧性，美联储降息预期再推迟

事件回顾

美国2月份CPI同比上涨3.1%，略高于预期；核心CPI同比上涨3.8%，亦略超预期。环比数据方面，CPI环比增长0.3%，核心CPI环比增长0.3%。相比上月，核心CPI同比涨幅小幅回落但仍保持高位，特别是服务业通胀表现强劲。

数据含义

• 整体通胀：2月CPI环比小幅上升，同比持平上月略有提升，略高于预期值，显示通胀短期压力未减。
• 核心通胀：核心CPI环比0.3%，但同比5.2%较上月稍有回落，但仍高于预期，表明核心通胀仍具韧性。
• 服务业表现：服务业环比增长0.5%，同比5.2%，尤其是运输服务增速反弹，为通胀提供了支撑；商品通胀持续缓解，二手车价格继续下跌。

市场与政策反应

• 降息预期：3月美联储降息概率跌至1%，市场押注降息推迟至6月，但预期仍基本维持在70%左右。
• 资产波动：国债利率上行，但这并未大幅削弱市场对6月降息的信心，三大股指经历短暂调整后快速收复失地。
• 政策立场：美联储可能继续保持鹰派立场，因通胀数据仍显示，美国通胀可能如1970年代那般“卷土重来”。

结论与展望

尽管CPI数据小幅优于预测，但该数据再次给美联储降息带来了不确定性。核心通胀尤其是服务业通胀的韧性，可能意味着通胀目标仍未完全实现。即便就业数据强劲，货币政策宽松节奏仍可能偏慢。同时，房价与租金关系显示，地缘政治不稳定或能源价格上涨等因素，仍可能在未来继续推高通胀。

风险提示：美联储鹰派超预期、地缘政治风险超预期。