20240313-国盛证券-美国2月CPI点评_警惕美国_二次通胀_风险_4页_767kb

核心结论
美国2月CPI和核心CPI双双超预期，超级核心通胀分项显著抬升，显示通胀顽固性增强，美联储降息预期降温，黄金短期或回调。

数据表现

• 2月未季调CPI同比32%超预期，核心CPI同比38%超预期。
• 超级核心通胀环比0.13%，创2023年6月以来核心商品分项首度转正，房价环比触底反弹，6个月最高通胀水平暴露长期通胀压力。

市场反应

• 美股走高、美债收益率上升、美元指数上行、黄金单日跌幅11%。
• 美联储降息预期大幅降温：5月降息概率降至15%，全年降息概率从100bp降至75bp，首次降息仍预期在6月，但概率下滑至80%。

“二次通胀”风险与降息前景

• 基于3个月环比年化，当前CPI（40%）、核心CPI（42%）支撑强烈，若2024年底/2025年初住房通胀止跌，则二次通胀风险高企。
• 若二次通胀实则美联储降息时点或推迟、幅度或不及预期，需关注3/21会议的点阵图和经济预测。

短重点关注事项

• 美国3月零售销售、PPI、美联储议息会议；欧元区3月CPI；日本央行议息会议。