20231105-国联证券-国联研究本周报告精选_25页_574kb

2023年10-11月投资报告总结

一、总量研究核心观点

1. 经济复苏趋势：制造业PMI持续改善，PPI拐点出现，企业利润复苏。中国经济进入扩张周期，负产出缺口收窄。
2. 政策驱动：特别国债发行加速基建投资，资金将投向灾后重建、防洪工程、乡村振兴等领域，提振建材、煤炭、风电等板块。
3. 海外风险：美国缩表持续，期限溢价上涨影响长端利率，地缘政治不确定性上升。
4. A股策略：11月建议防守反击，关注政策受益链（金融地产、基建）、超跌反弹和主题炒作。

二、重点行业分析

1. 汽车行业：三季度销量增长，新能源、出口双驱动。推荐主线：空气悬架、域控制器、一体压铸、智能座舱。
2. 计算机行业：AI算力国产化加速，政策推动数据要素市场化。建议关注中科曙光、海光信息等国产算力龙头。
3. 家用电器：白电板块重仓比例回升，石头科技Q3业绩超预期。清洁电器龙头三季度分化明显。
4. 建筑材料：需求延续分化，建议关注顺周期低估值标的（如中国巨石）和新材料领域（如山东药玻）。
5. 房地产：保障房政策加码，国央企、信用修复民企值得关注，二手房交易与租赁市场机构化空间大。

三、基金与债券市场

1. 公募基金：仓位、龙头配置、集中度企稳，加仓消费、医药；科技、制造遭减持。
2. 债券基金：普遍降杠杆降久期，减配利率债，增配信用债和可转债。

四、公司深度

1. 快手-W：用户基础稳固，电商、广告业务增长强劲，首次覆盖“买入”评级。
2. 我爱我家：科技型经纪平台，二手房与新房联动，房屋资产管理规模扩大。

五、海外市场

1. 美联储：11月暂停加息概率高，利率终点仍存不确定性。
2. 美股：经济强于预期，十年期美债利率波动受期限溢价主导。

六、投资建议总结

• 主题投资：华为产业链（问界订单超预期）、AI算力国产化。
• 板块轮动：关注政策驱动的金融地产链、基建产业链。
• 风险提示：政策落地不及预期、地缘政治、海外经济韧性下降风险。

注：完整内容涉及多个报告细节，以上为核心观点摘要，供参考决策。