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《征求意见稿》或有望助PPP走出低谷 总结

核心内容

财政部近日发布《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》，旨在进一步规范PPP模式，化解地方政府隐性债务风险，推动PPP项目健康发展。该文件明确指出，规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项不属于地方隐性债务，同时原则上不再开展地方政府完全付费项目。

主要观点

• PPP项目财政支出性质明确：规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项，是以公众享受公共服务为支付依据的经常性补贴支出，列入当年及中长期财政预算，不属于隐性债务，有助于消除市场对PPP模式的误解。
• 政策边际改善：随着中央多次强调基建投资对冲经济下行压力，PPP作为重要的融资方式，其在优化资源配置、激发市场活力、提升公共服务质量方面具有积极作用。此次政策调整为PPP项目提供了更清晰的指引，推动其规范化发展。
• 园林行业利空出尽：文件中“原则上不再开展地方政府完全付费项目”的政策对园林类PPP项目的影响已接近底部，同时政策的边际改善可能带动市场对园林板块的预期回升。
• 推荐标的：分析师推荐受益于基建补短板的基建龙头公司（中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建）以及政策边际改善的园林PPP高成长公司（美晨生态、岭南股份、文科园林、杭州园林），并关注棕榈股份。

关键信息

• 文件名称：《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》
• 发布时间：近日（具体时间未提及）
• 政策要点：
  • 规范PPP项目形成的中长期财政支出不属于隐性债务
  • 原则上不再开展地方政府完全付费项目
• 行业背景：
  • 截至2018年7月底，全国PPP项目库累计投资额达11.8万亿元
  • 中央自7月底以来多次强调基建投资对冲经济下行压力
• 风险提示：
  • 固定资产投资继续下行
  • 政策等多因素影响
• 投资评级：
  • 行业评级：中性（维持评级）
  • 公司评级：推荐、中性、回避、强烈推荐（具体标准见说明）

政策与市场影响

• 政策层面：文件发布有助于PPP模式走出低谷，明确其财政支出性质，缓解市场对隐性债务的担忧。
• 市场预期：高层对PPP模式的支持态度明确，市场对园林PPP行业的预期有望明显改善。
• 行业前景：基建补短板政策与PPP规范的结合，将推动基建类PPP项目有序发展，提升行业信心。

附录信息

• 分析师介绍：王小勇，新财富、水晶球、金牛奖分析师，证券从业11年，地产行业从业4年。
• 免责声明：本报告为新时代证券提供，不构成投资建议，仅供参考，客户需自行判断。
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