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川财证券研究所晨报总结（2021年12月13日）

核心内容概述

本报告总结了2021年12月13日川财证券研究所发布的晨报内容，涵盖宏观经济、科技、策略、海外、消费、能源、电力等多个领域，重点分析了中央经济工作会议精神、政策动向及市场投资机会。

主要观点

1. 宏观政策：稳字当头、稳中求进

• 中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，在新闻通稿中出现25个“稳”字，显示政策重心在于保持经济稳定增长。
• 宏观政策将从财政和货币两个角度发力，实施新的减税降费政策，降低中小企业负担；同时，货币政策将保持灵活适度，支持中小微企业及科技创新和绿色企业。

2. 市场策略：风格切换，关注“稳增长”与“疫后复苏”方向

• 上周市场呈现“二八分化”，消费类板块表现较好，新能源等前期涨幅较大的板块出现回调。
• 北向资金单周净流入创历史新高，显示外资对A股信心增强，未来两市上涨概率较高。
• 预计A股将演绎“跨年”行情，建议关注电力基建、疫后复苏（住宿、旅游、航空、餐饮）等方向。

3. 科技板块：氢能产业加速发展

• 氢能源板块近期受到政策利好和关键项目突破的双重推动，特别是绿氢发展被高度重视。
• 我国首个万吨级光伏绿氢示范项目已于11月30日启动，绿氢平价速度是氢能产业发展的关键。
• 建议关注氢能利用产业链相关投资机会，重点标的包括：东方电气、上海电气、厚普股份、深冷股份、金通灵。

4. 海外动态：美国通胀高企，美联储紧缩预期升温

• 11月美国CPI同比上涨6.8%，创近39年最高；核心CPI同比上涨4.9%，显示通胀压力持续。
• 美联储主席鲍威尔表示将加快收紧货币政策，预计12月会议后将缩减资产购买规模，并在明年3月启动首次加息。

5. 消费板块：高端酒企受益政策与市场预期

• 飞天茅台取消拆箱令，散装茅台供给向原箱转移，预计价差缩小，有利于市场健康发展。
• 中央经济工作会议对食品饮料行业提出积极政策部署，短期经销商大会等信息将持续催化。
• 建议关注业绩确定性较高的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

政策动态

重点行业政策

行业及公司动态

• 碳达峰碳中和：强调传统能源逐步退出需建立在新能源安全可靠替代基础上，推动煤炭与新能源优化组合。
• 科技政策：提出制定基础研究十年规划、重组全国重点实验室、推进科研院所改革，强调基础研究的重要性。
• 改革开放政策：提出全面实行股票发行注册制，为全面注册制改革积累经验，推动金融市场服务实体经济。
• 区域政策：实施成渝地区双城经济圈建设，促进区域协调发展；推进乡村振兴，作为国内大循环的重要组成部分。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 政策执行不达预期
• 下游需求持续低迷对行业的影响
• 企业盈利不及预期
• 海外市场波动加剧
• 系统性风险

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

公司及研究所简介

• 川财证券：成立于1988年，由四川省财政出资兴办，现为华电集团等大型企业共同持股的证券公司。
• 研究所：设有北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究、咨询及投资解决方案。

附注

• 本报告基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师声明中明确表示薪酬与报告观点无关。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险并咨询专业顾问。