20211213-国都证券-研究所晨报_10页_503kb

晨会报告总结 20211213

核心内容

2022年中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，将稳增长作为全年经济工作的首要任务。会议提出七大政策与五个正确认识和把握，围绕宏观经济稳定、结构调整、高质量发展等方面作出部署。同时，政策发力适当靠前，财政与货币政策协调联动，重点支持中小微企业、制造业、基础设施建设等关键领域。

主要观点

1. 宏观政策：稳健有效，发力靠前

• 政策基调：强调“稳”是核心，保持政策的连续性、稳定性与可持续性。
• 财政政策：积极财政政策提升效能，更加注重精准和可持续，加快支出进度，预计财政赤字率小幅下调至3.2%。
• 货币政策：稳健货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕，宏观杠杆率或由稳中有降容忍为稳中略升。
• 减税降费：预计2022年减税降费规模将扩大，重点支持中小微企业、制造业等。

2. 基建投资：适度超前，结构优化

• 政策导向：中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，推动“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化、重大工程）建设。
• 项目储备：多地重大项目密集开工，如河北、广东、江西等，项目储备充足，有助于推动基建投资增速企稳回升。
• 专项债发力：预计2022年新增专项债额度为3.2万亿元，发行节奏提前，重点投向传统基建与新基建领域。
• 投资结构优化：强调要注重投资的结构优化，支持绿色低碳、数字化转型等方向。

3. 应对“三重压力”

• 三重压力：需求收缩、供给冲击、预期转弱，成为2022年经济发展的主要挑战。
• 需求收缩：外需不确定性与内需扩张缓慢，居民消费恢复不及预期。
• 供给冲击：原材料短缺、能源双控政策带来的供给约束，影响中下游企业经营。
• 预期转弱：疫情反复与政策监管叠加，导致市场预期偏弱。

4. 能源与双碳目标

• 能耗双控转向碳排放双控：新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，推动能源消费结构优化。
• 绿色转型：基建投资将围绕绿色发展转型展开，重点支持新能源、节能降耗等领域。
• 政策支持：设立碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等，引导能源领域深度变革。

5. 行业动态

• 白酒行业：茅台集团赴五粮液考察，引发市场对涨价的猜测。两大酒企强调合作与高质量发展，共同应对行业挑战。
• 疫情发展：奥密克戎病毒在南非表现“温和”，重症率和死亡率较德尔塔有所下降。但美国、韩国等地疫情仍较严峻，新增病例与死亡人数上升。

关键信息

• 政策重点：稳增长、稳中求进，政策发力靠前，财政与货币政策协调联动。
• 基建投资：预计2022年基建投资增速反弹至6%左右，重点支持“两新一重”领域。
• 减税降费：规模预计在1万亿元左右，优化制造业增值税留抵退税政策。
• 疫情形势：奥密克戎毒株重症率和死亡率下降，但全球疫情形势仍复杂，对经济造成一定压力。
• 市场预期：投资者对茅台、五粮液涨价预期增强，但茅台多次否认涨价传闻。

策略建议

• 投资方向：关注政策支持的基建、绿色能源、科技创新等领域。
• 风险提示：需警惕美联储政策超预期收紧、经济恢复动力减弱、海外市场波动等风险。
• 市场情绪：投资者应理性看待政策导向与市场变化，把握结构性机遇。

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