20220913-国信证券-中资美元债数据追踪周报_美债收益率大幅走高_二级市场走势分化_8页_406kb

中资美元债数据追踪周报总结

核心内容概览

本周中资美元债市场整体表现受到美债收益率大幅走高的影响，市场走势分化，一级市场发行规模维持稳定，二级市场回报率差异显著。同时，多个发行人面临评级下调及违约风险，提示市场需关注房地产行业的再融资压力、经济周期下行风险及美联储货币政策的不确定性。

主要观点

1. 美债收益率大幅上升

• 9月加息预期增强：在美联储官员的鹰派言论及欧央行加息影响下，9月加息75bp的可能性上升至90%。
• 各期限收益率走高：3月期国债收益率上升14.25bp至2.98%，1年期国债收益率上升17.25bp至3.4925%，2年期国债收益率上升17.55bp至3.5731%，5年期国债收益率上升15.11bp至3.4456%，10年期国债收益率上升12.33bp至3.3193%。
• 长短端倒挂扩大：10年期与3月期国债利差扩大至34bp，倒挂幅度达-25bp。

2. 一级市场发行情况

• 发行数量增加，规模持平：本周共发行9只中资美元债，比上周增加3只，总发行规模为10.11亿美元。
• 城投为主，地产为辅：发行人以城投类为主，其中宁波市北仑区现代服务业发展有限公司发行4亿美元，为最大单笔发行。天津滨海新区建设投资集团有限公司发行1年期债券，息票率高达6.9%，为城投板块最高。
• 地产板块仅发行1笔：郑州地产集团有限公司发行3.5亿美元的3年期债券，息票率为5.1%。
• 金融与工业板块无新发行。

3. 二级市场走势分化

• 收益率上行：十年期美债收益率上升12.33bp至3.3193%，投资级中资美元债收益率上行10.39bp至5.0992%，投机级中资美元债收益率上行8.05bp至21.2726%。
• 回报率分化明显：高收益美元债回报率小幅上涨48bp至-23.31%，投资级美元债回报率小幅下跌12bp至-7.24%，带动年初至今回报率微跌1bp至-10.43%。
• 行业回报率差异：非金融和城投债券回报率分别为-7.50%和-0.24%，分别下跌11bp和上涨14bp；房地产和金融债券回报率分别为-35.48%和-12.98%，分别上涨53bp和10bp。
• 价格表现分化：价格领涨的债券包括蔚来汽车、锦州银行、正商集团、中芯国际等；价格领跌的债券包括鸿坤伟业、领地控股、哔哩哔哩、中骏集团、绿地控股等。

4. 风险提示

• 房地产行业再融资风险：多家房地产公司面临评级下调及违约风险，反映行业流动性紧张。
• 经济周期下行风险：整体市场环境存在经济下行压力。
• 美联储货币政策不确定性：美债收益率波动可能对中资美元债市场产生持续影响。

关键信息

一级市场发行明细（表1）

本周调级行动（表4）

本周违约债券（表5）

总结

本周中资美元债市场呈现明显的分化趋势，美债收益率大幅上升，推动各期限收益率走高，且长短端利率持续倒挂。一级市场发行规模保持稳定，城投类发行人主导发行，地产板块仅发行1笔，金融和工业板块无新增发行。二级市场中，高收益债回报率小幅上升，投资级债回报率下降，行业回报率差异显著，部分债券价格大幅波动。评级机构对5家发行人采取负面调级行动，房地产行业再融资压力凸显，同时有1.91亿美元债券违约。整体来看，市场风险仍较高，需警惕经济周期下行及美联储政策变化带来的影响。