20240227-五矿期货-锡_海内外封测公司业绩触底_2024有望反弹_6页_769kb

封测市场集中度

封装测试作为半导体产业不可替代的一环，行业整体集中度较高，前五公司占据市场规模超过70%。国内市场以长电科技、通富微电、华天科技为主，海外市场以AMKR和日月光为主，其中除日月光外，其余均为上市公司，可监测其财务数据以判断行业景气度和下游消费。

国内封测情况

2023年，国内封测企业营收同比下降10%，但三季度表现优于上半年和一季度，显示营收态势逐步好转。货币资金稳定增长，体现了良好的现金流；然而，存货和总借款维持高位且同比增长，增加了经营压力。资本支出从2022年Q4的91%增速下降至23%，目前已处于低位，预计2024年将有所上升。

国外封测情况（以AMKOR为例）

2023年，AMKOR营收同比下降，但负债和存货显著下降，现金流保持健康。受2024年初AI业务发展影响，半导体市场需求可能重新复苏，AMKOR有望启动新一轮补库周期，带动海外锡消费增长。

半导体周期对锡价的影响

全球半导体产业若在AI浪潮下开启新一轮增长，AMKOR补库周期与上游精炼锡供应紧缺重叠，可能导致锡锭去库，短期内推动锡价走强。国内锡价预计呈现震荡偏强走势，参考区间200000元/吨至240000元/吨；海外锡价参考区间25000美元/吨至28000美元/吨，海外市场可能表现较强，国内市场相对偏弱。

小结

从2023年全球封测企业财务数据看，国内企业在营收下滑的同时存货和负债维持高位，而AMKOR则负债存货下降，现金流健康。半导体周期重启将利好锡价，潜在价格区间如上述。