深度报告-20240227-东海证券-中海油服-601808.SH-公司深度报告_景气回暖_公司业绩具长期确定性与高增量弹性_37页_3mb

报告摘要

研究对象：中海油服（601808SH），是亚太地区领先的综合油田服务供应商，隶属于中海油。
核心驱动因素：
- 油价与业绩传导：油价上涨→中海油上游资本支出增加→中海油服业绩增长。原油价格中枢提升（2024-2025年预计维持高位），推动业绩增长。
- 政策支持：国家政策鼓励油气增储上产，“七年行动计划”目标推动中海油勘探开发资本支出持续增长。
- 海外扩张：海外业务占比呈复苏态势，2023年新签海外合同额达3535亿美元，推动业绩弹性。
业绩亮点：
- 2023前三季度净利润同比增长994%，受益于油价回暖及订单增加。
- 盈利预测（2023-2025年）：净利润分别为3187亿、4137亿、5120亿元，EPS从0.67元升至1.07元。
- 布伦特原油均价维持中高位，2024年预计8250美元/桶，支撑业绩增长。
估值与评级：
- 当前PE 2193倍（2024年2.27日），预计2024-2025年PE降至1690倍和1365倍。
- 评级：首次买入，目标价空间较大。
- 可比公司估值较高，反映对行业长期增长的信心。
风险提示：
- 宏观经济与油价波动：油价下跌将抑制上游资本支出。
- 地缘政治：中东局势可能扰动全球能源供需。
- 海外业务：国际石油公司谨慎投入可能影响合同获取。