20260118-广发期货-铁矿石周报_铁水环比回落_港口延续累库_33页_1mb

铁矿石周报总结

核心内容

本周铁矿石市场整体呈现供需双弱格局，价格维持高位震荡运行。基本面显示，供应端全球发运量环比小幅回落，但同比仍处于高位，发运中枢预计逐步回落。需求端铁水产量环比回落，钢厂复产节奏受终端需求疲软影响有所延迟，但钢厂盈利率有所修复，五大材数据边际改善。库存方面，港口库存延续累库趋势，钢厂库存环比增加，但主要以海漂货为主，对现货价格提振作用有限。整体来看，铁矿石市场面临结构性库存矛盾，短期价格震荡，长期需关注谈判进展及供需变化。

主要观点

• 价格走势：本周铁矿石主力合约下跌1.35%，收于804元/吨。价格上行乏力，市场情绪偏弱。
• 供需格局：供应端全球发运量环比小幅回落，但同比高位；需求端铁水产量回落，钢厂复产受抑制，终端需求疲软。
• 库存情况：港口库存延续累库，钢厂库存增加，但结构性矛盾明显，主要体现在澳矿库存累积，而钢厂补库预期尚未完全兑现。
• 市场预期：短期关注宏观政策及钢厂补库节奏，长期需关注谈判进展。预计铁矿价格宽幅震荡运行，策略上以区间操作为主，参考770-830元/吨。

关键信息

一、价格和价差

• 现货价格：卡粉价格为907元/吨，环比下跌6元/吨；巴混价格为846元/吨，环比下跌10元/吨。
• 主力合约：铁矿石主力合约收于804元/吨，周环比下跌1.35%。
• 品种价差：
  • 卡粉与PB粉价差走扩，PB粉相对其他品种价差走强。
  • 目前盘面最便宜交割品为卡粉。
• 月差：5-9价差震荡走弱，主要受BHP货源管控放松影响，市场担忧近端库存释放对现货价格的冲击。

二、供应情况

• 全球发运量：本周为3181万吨，环比减少33万吨，同比减少365万吨。
• 澳洲发运：本周为1931.6万吨，环比减少8万吨；巴西发运为674.8万吨，环比减少128.3万吨。
• 四大矿山发运：
  • 力拓至中国发运量为509万吨，环比减少41万吨，累计同比增加93万吨。
  • BHP至中国发运量为456万吨，环比减少41万吨，累计同比减少51万吨。
  • 淡水河谷发运量为590万吨，环比增加27万吨，累计同比增加184万吨。
  • FMG至中国发运量为391万吨，环比增加115万吨，累计同比减少48万吨。
• 到港量：45港到港量为2920万吨，环比增加164万吨；47港到港量为3015万吨，环比增加190万吨。
• 运费情况：
  • 西澳至青岛运费为7.2美元/吨，环比下降0.7美元/吨。
  • 巴西图巴朗至青岛运费为19.2美元/吨，环比下降2.2美元/吨。

三、需求情况

• 铁水产量：247家钢企日均铁水产量为228.01万吨，环比减少1.49万吨。
• 高炉开工率：为78.84%，环比下降0.47%。
• 高炉炼铁产能利用率：为85.48%，环比下降0.56个百分点。
• 钢厂盈利率：为39.83%，环比上升2.77个百分点。
• 进口矿日耗：为247家钢厂进口矿日耗，数据未具体给出。
• 入炉配比：
  • 烧结矿入炉比为73.82%，环比上升0.21%。
  • 球团矿入炉比为15.27%，环比下降0.02%。
  • 块矿入炉比为10.91%，环比下降0.19%。
• 全球粗钢产量：1-11月累计16.5亿吨，同比下滑3500万吨，降幅扩大。
• 中国粗钢产量：1-11月累计11.38亿吨，同比下滑2216万吨。
• 印度粗钢产量：1-11月同比增长524万吨，增幅扩大。

四、库存情况

• 港口库存：截至1月15日，45港库存为16555.10万吨，环比增加279.84万吨。
• 钢厂库存：247家钢厂库存为9262.22万吨，环比增加272.63万吨。
• 库存结构：
  • 澳矿库存累积，巴西矿库存亦有增加。
  • 粗粉、块矿、铁精粉、球团矿库存均有所变化，但整体库存压力仍存在。
• 港口贸易矿占比：数据未具体给出，但显示港口库存结构性矛盾明显。

总结

铁矿石市场本周受供需双弱影响，价格震荡运行。供应端全球发运量虽有所回落，但仍处于高位；需求端铁水产量走低，钢厂复产受阻，但钢厂盈利率有所修复。库存方面，港口库存延续累库，钢厂库存增加，但补库预期有限。未来需关注宏观政策、钢厂补库节奏及谈判进展，预计价格将维持高位震荡，策略上以区间操作为主，参考770-830元/吨。