20240407-东吴证券-策略周评_清明期间全球发生了哪些大事_节后A股如何表现__19页_839kb

清明假期全球市场与节后A股策略分析

假期市场表现与情绪

清明假期期间（4月4日至5日），海外市场整体呈下跌态势，仅韩国与印度股市录得正收益。美股三大指数集体收跌，显示出投资者对经济前景的谨慎态度。商品市场中，原油和黄金因地缘政治紧张和通胀预期上涨，而粮食价格则领跌。美十年国债收益率触及4.4%，显示市场对美联储降息预期有所下调。美元指数小幅走强，离岸人民币同步升值。

宏观经济动向与政策分析

国外宏观经济动向
美国3月ADP与非农就业数据超预期，强化了劳动力市场的韧性，市场预期美联储首次降息可能推迟至9月，并下调了后续降息概率。欧洲方面，虽然通胀有所放缓，但服务业通胀依然顽固，预计6月前降息的可能性微弱。日本央行行长表态偏鹰，暗示可能调整货币政策。

国内方面
清明假期旅游与出行数据表现突出，全国出入境人次同比显著增加，旅游消费热度上升，本地游和周边游成为主力。政策面上，央行第一季度例会强调稳中求进，引导货币政策适度宽松，多个城市取消首套房贷利率下限，释放出积极信号。

产业动向

TMT板块成为假期关注焦点，谷歌正在考虑对人工智能搜索功能收费，可能影响其长期商业模式；OpenAI“GPT5”即将发布，相关人才大招募，竞争加剧；台积电、三星电子等半导体厂商产能恢复迅速，迎来存储芯片需求高峰。其他行业包括医疗器械（司美格鲁肽生物仿制药、辅助生殖医疗）、AI硬件研发（苹果、马斯克Robotaxi）等也成为亮点。

市场观点与投资策略

进入4月财报季，市场围绕业绩兑现展开交易，强调基本面扎实、估值合理的“绩优股”更易获得超额收益。近年来数据显示，4月期间绩优龙头股的股价表现显著跑赢大盘，因此建议投资者关注以下方向：

1. 景气确定性上行的细分领域、上游资源及相关产业；
2. 股价被错杀、基本面筑底、下行空间有限的板块如光伏、锂电、生猪养殖；
3. 技术创新驱动的新需求，如光模块、“AI+应用”。

预告指出，从全年维度看，核心资产估值修复与成长风格的持续崛起仍是主线，全年内，成长股在美联储启动降息周期前将分享美债利率下行带来的估值红利。风险因素包括美联储加息节奏延后、地缘局势持续紧张以及经济复苏不及预期。

风险提示

• 美联储降息节奏迟于预期可能压制成长股估值；
• 地缘政治风险可能引发市场波动；
• 可能出现的经济复苏不及预期会加大市场不确定性。

总结来看，清明假期期间全球有利空叠加，但国内消费、政策支持、部分制造业企稳迹象是做多重要因素，4月进入财报密集披露期，预计“高胜率、低赔率”的绩优板块值得关注，聚焦中长期成长逻辑与行业旺季机会。