20211007-天风证券-策略·专题_一分钟了解国庆假期大事_与18Q4有何异同__19页_2mb

国庆假期与18Q4对比分析及Q4投资策略总结

核心内容概览

本报告对比分析了2021年国庆假期与2018年第四季度（18Q4）的经济、政策及市场环境，并展望了2021年第四季度（Q4）的投资策略。

主要观点

1. 国庆假期与18Q4的异同

相似之处：

• 国内经济下行预期较为强烈；
• 政策刺激力度不够大；
• 海外股票市场存在波动加大的风险；
• 存在具备独立产业趋势的板块，如新能源、半导体、军工等。

不同之处：

• 18Q4中美关系恶化，而当前部分关税有豁免的可能；
• 18Q4美股系统性风险来自基本面走弱，跌幅较大、时间较长；当前美股风险主要来自贴现率，预计跌幅较小、时间较短。

2. 国庆假期市场表现

大类资产表现：

• 能源价格飙升引发滞胀担忧；
• 权益资产波动加大，亚太市场普跌；
• 汇率方面，美元指数维持高位震荡，比特币价格大涨。

海外重要信息：

• 美国流动性疑云加剧全球市场波动；
• 中美关系有望缓和，部分出口行业受益；
• 自主可控和军工板块可能因缓和预期出现短期调整，但中长期趋势不变。

国内重要信息：

• 房地产政策底出现，但刺激力度有待观察；
• 假期消费数据疲弱，但新冠药物突破可能提振旅游出行板块预期；
• 上游资源供需缺口走阔，支撑石油和煤炭价格。

关键信息

3. Q4投资策略建议

策略一：布局转年高景气方向

• 可能延续高景气的板块：

  • 新能源
  • 半导体设备和材料
  • 军工

• 可能出现较大变化的板块：

  • 工业互联网
  • 旅游出行
  • 传统汽车产业链

策略二：提前布局明年高景气方向

• 高景气预期的细分赛道：

  • 光伏-组件、光伏-材料
  • 新能源车-锂电及零部件、新能源车-中游材料、新能源车-设备
  • 军工-电子和原材料
  • 物联网、工业软件、半导体-IGBT

• 关注产业趋势向上、增速预期中高水平的板块：

  • 军工、新能源车-上游资源品、半导体-材料、半导体-设备等

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 海外不确定性升级；
• 业绩不达预期；
• 疫情反复。

附录：相关报告与图表

4. 相关报告

1. 《投资策略：策略·周报-开辟新战场：5问5答“专精特新”》（2021-08-08）
2. 《投资策略：策略周报-重要信号：中证500股债收益差已接近极值》（2021-08-01）
3. 《投资策略：策略-一周资金面及市场情绪监控（20210222-20210228）》（2021-03-02）

5. 图表目录

• 图1：大类资产表现（2021.9.30-10.6晚上11点）
• 图2：财政一般存款账户及美债总额（亿美元）
• 图3：2011年以来的债务上限调整
• 图4：两次债务上限危机附近，美股均出现明显的波动
• 图5：不同美联储官员对于加息和taper的看法
• 图6：美对中340亿清单
• 图7：美对中160亿清单
• 图8：美对中2000亿清单
• 图9：商品房销售面积增速大幅为负时，政策可能会大幅调整
• 图10：政策密集调控区间与70城房价同比增速有关
• 图11：10月1日至5日全国铁路、公路、水路民航发送旅客数据
• 图12：10月1日至5日全国票房分日收入（亿元）
• 图13：今年以来能双控主要政策点及9个预警省份执行情况
• 图14：18年国庆节后的下跌来自风险因素的持续发酵
• 图15：2018年Q4板块涨幅表现
• 图16：四季度效应：家电、银行、非银、建材等上涨概率较高
• 图17：国内9月制造业PMI降到50%下方
• 图18：海外制造业PMI也从高位持续回落
• 图19：沪深300股债收益差位于均值附近
• 图20：硬科技赛道估值和盈利预测情况更新
• 图21：Q4政策面及其潜在影响因素相关时间节点梳理

总结

Q4投资应关注结构性机会，优先布局具备高景气预期的板块，如新能源、半导体、军工等，同时留意政策调整与市场波动的潜在影响。整体市场风险可控，但需关注经济下行、海外不确定性、疫情反复等风险因素。