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操作评级总结

核心内容概览

本报告为国投期货有限公司首席分析师及多位高级、中级分析师联合发布的操作评级分析，涵盖铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等金属及化工品的市场走势分析与操作建议。各品种均从基本面、市场情绪、库存变化、成本传导、价差表现等多个维度进行分析，并给出短期操作策略。

各品种分析

铜

• 走势：沪铜周四独立运行震荡转涨。
• 库存：钢联社库周内增加2.22万吨至20.22万吨。
• 操作建议：
  • 短线国内现货供求对铜价有调整压力。
  • 一季度合约多配需求持续性强，多单持有依托位上调至9.4万。
  • 短线建议在9.7-9.75万主动止盈。
• 星级：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动不强）

铝 & 氧化铝 & 铸造铝合金

• 走势：沪铝震荡，现货贴水维持在-170元、-330元和-255元。
• 基本面：
  • 铝市基本面矛盾有限，社库窄幅波动。
  • 氧化铝运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，行业库存持续上升。
  • 山西河南平均完全成本2850-2900元，现货指数跌至2700元附近，仍有利润空间。
  • 几内亚矿企一季度长单下调5美元，氧化铝成本有下降空间。
• 操作建议：
  • 铸造铝合金与沪铝价差季节性弱于往年，价差扩大至千元以上时关注做缩价差机会。
  • 多头背靠40日线持有，关注前高位置阻力。
• 星级：★★☆（持多，趋势性上涨明确，行情正在盘面发酵）

锌

• 走势：LME锌休市，外盘库存继续走升至10.69万吨，国内锌社库下降至11.47万吨。
• 市场结构：
  • 内外盘库存差进一步收窄，沪伦比窄幅震荡，比值不利于锌锭在内外市场顺畅流转。
  • LME锌维持正向市场结构。
• 操作建议：
  • 12月下旬国内炼厂检修增加，支撑沪锌年线上方调整。
  • 1月供应端压力较小，消费端预期不悲观，沪锌暂看2.28-2.38万元/吨区间震荡。
• 星级：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动不强）

铅

• 走势：LME铅库存高位，SMM铅社库继续下滑至1.79万吨。
• 基本面：
  • 外弱内强，海外过剩压力向国内传导。
  • 成本端提供万七附近支撑。
• 操作建议：
  • 低库存下空头减仓带动盘面反弹。
  • 1月消费预期喜忧参半，反弹关注1.75万元/吨附近压力。
• 星级：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动不强）

镍及不锈钢

• 走势：沪镍回调，市场交投活跃。
• 消息面：
  • 印尼镍矿协会消息引爆镍市，2026年镍矿配额降至2.5亿吨。
  • 矿产基准价格公式将于2026年年初修改。
• 库存：
  • 纯镍库存再增260吨至5.9万吨。
  • 镍铁库存下降千吨至2.93万吨。
  • 不锈钢库存降2万吨至92.7万吨。
• 操作建议：
  • 政策扰动主导，短期观望为主。
• 星级：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动不强）

锡

• 走势：沪锡减仓，短线跌幅限制在MA10日均线。
• 操作建议：
  • 关注锡市减仓情况，强调高位风险。
  • 春季合约配置虚值买看跌期权。
• 星级：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动不强）

碳酸锂

• 走势：碳酸锂击穿12万元整数关口，市场交投活跃。
• 报价：
  • 电池级碳酸锂报价超11万元。
  • 工碳价差2650元。
• 基本面：
  • 碳酸锂价格抬涨较高，锂矿持续跟涨。
  • 市场对碳酸锂维持高位信心不足，交易热情有限。
• 库存：
  • 市场总库存下降1000吨至11.04万吨。
  • 冶炼厂库存降1000吨至1.8万吨。
  • 下游库存降千吨至4.15万吨。
  • 贸易商库存增加1300吨至5.1万吨。
• 操作建议：
  • 碳酸锂期价强势震荡，基本面总体强势，空头相对吃紧。
• 星级：★★☆（持多，趋势性上涨明确，行情正在盘面发酵）

工业硅

• 走势：工业硅期货延续偏强态势。
• 驱动因素：
  • 月底北方集中减停产预期支撑盘面。
  • 新疆地区周度开工率小幅回落，但实质性减产尚未兑现。
• 产业链传导：
  • 白银等辅材成本上行推动硅片、电池片涨价预期升温。
  • 可能向上传导至多晶硅及上游工业硅，形成价格联动效应。
• 操作建议：
  • 市场仍由预期主导，或维持偏强震荡格局。
• 星级：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动不强）

多晶硅

• 走势：多晶硅期货盘面大幅拉升至6万元/吨上方。
• 驱动因素：
  • 2026年行业生产配额收紧预期升温。
  • 部分企业计划集体减产，强化情绪支撑。
• 现实端：
  • 多晶硅主流成交区间稳定在5.1-5.3万元/吨。
  • 高价成交以补单需求为主。
• 产业链传导：
  • 白银价格上行推升电池片非硅成本，压力向上传导。
  • 硅片企业合理库存+大幅减产的供需格局，带动头部企业上调报价10%以上。
• 操作建议：
  • 短期盘面受现货报价异动与产量调整共同催化走强。
  • 需重点关注6万元/吨整数关口突破有效性。
• 星级：★★★（持多，趋势性上涨明确，具备投资机会）

关键信息汇总

• 宏观主导：多数品种受宏观政策与市场情绪影响较大，如铝、镍、多晶硅。
• 库存变化：库存波动对价格走势影响显著，如氧化铝、锌、铅等。
• 成本传导：白银、锂矿等成本端因素对产业链下游产生传导效应。
• 政策消息：印尼镍矿配额调整、税务政策变化等政策消息对市场情绪产生较大影响。
• 操作建议：多品种建议以观望为主，部分品种如多晶硅具备明确的上涨趋势与操作机会。

总体策略建议

• 多晶硅、铝、氧化铝等品种短期偏多，可关注趋势性上涨机会。
• 锌、铅、锡等品种短期偏空，建议谨慎操作，关注价格回调风险。
• 铜、工业硅等品种由预期主导，操作需结合市场变化灵活调整。
• 市场情绪与政策扰动仍是主要驱动因素，建议关注相关消息面变化。