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有色金属期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部龙奥明撰写，主要分析了12月25日有色金属期货市场的走势与产业动态，涵盖铜、铝、镍三大品种。报告指出，受海外圣诞假期影响，节前资金获利了结情绪较浓，导致部分品种价格出现震荡，但部分品种在产业因素推动下出现反弹。报告同时提供了相关产业数据及图表，供投资者参考。

主要观点

沪铜

• 价格走势：昨夜铜价震荡回落，今日V型反弹，尾盘沪铜主力期价再度站上9.6万关口。
• 宏观因素：美元指数震荡运行，振幅收窄。
• 产业因素：
  • 本周铜价上涨抑制了下游需求。
  • 年末持货商出货压力增大，现货升贴水连续下跌至均价贴水600元/吨，创近三年新低。
  • 市场提货情绪疲软，精铜杆市场成交清淡。
• 短期展望：国内产业压力较大，铜价或承压运行。

沪铝

• 价格走势：昨夜铝价震荡下行，今日震荡上行，持仓量整体下降。
• 宏观因素：美元指数震荡，海外休市影响不大。
• 产业因素：
  • 铝价上涨导致下游需求下降。
  • 电解铝库存上升明显，社库较22日增加2.40万吨，较18日增加5.10万吨。
• 技术面：铝价回升至前期高位，关注2.24万关口压力。
• 短期展望：铝价或延续震荡走势。

沪镍

• 价格走势：昨夜镍价震荡回落，今日早盘跳水后企稳回升。
• 宏观因素：海外圣诞假期，节前资金获利了结意愿较强。
• 产业因素：
  • 印尼产业政策扰动预期上升，推动镍价上涨。
  • 镍价突破2025年下半年的价格运行中枢，资金关注度上升。
• 短期展望：镍价短期触底回升，市场情绪有所改善。

关键信息

产业动态

铜

• CSPT会议：2025年第四季度CSPT总经理办公会议决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。
• 市场情绪：市场普遍观望元旦节后采购情绪是否出现小幅回升。

铝

• 库存变化：12月25日电解铝社库为61.20万吨，较22日上升2.40万吨，较18日上升5.10万吨。
• 市场表现：铝价上涨导致下游需求疲软，市场交投清淡。

镍

• 价格变化：12月25日SMM1#电解镍平均价格为127,400元/吨，较上一交易日下跌2,800元/吨。
• 现货升贴水：
  • 金川1#电解镍现货升水报价区间为7,000-7,500元/吨，平均升水为7,250元/吨，较上一交易日上涨500元/吨。
  • 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-400元/吨。

图表信息

铜

• 图1：铜基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图2：铜月差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图3：电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）
• 图4：海外铜交易所库存（COMEX + LME）
• 图5：伦铜注销仓单比例（数据来源：LME、宝城期货研究所）
• 图6：上期所仓单库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

铝

• 图7：铝基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图8：铝月差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图9：电解铝国内社库（数据来源：Mysteel、宝城期货研究所）
• 图10：电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）
• 图11：沪伦比值（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图12：铝棒库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

镍

• 图13：镍基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图14：镍月差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图15：LME库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图16：上期所库存（数据来源：iFinD、宁城期货研究所）
• 图17：伦镍走势（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图18：镍矿港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

免责条款

• 本报告仅作为参考，不构成任何投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而造成的任何损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行独立判断。

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