有色行业18年中期策略报告_聚焦_高科_材料_寻底_低估_金属_29页_2mb

2018年有色金属行业中期策略总结

核心内容

2018年有色金属行业整体呈现基本面分化趋势，建议投资者关注低估值板块与高成长性新材料品种。行业评级为“增持”，主要关注铜、铝、黄金等基本金属和贵金属，以及锆、稀土、靶材等小金属和新材料。

主要观点

1. 行业逻辑分化：有色板块整体机会减少，单一品种逻辑凸显。建议关注基本面改善的板块，如铜、铝、黄金等，以及具备供不应求和涨价潜力的小金属如锆、锡和稀土。

2. 关注估值偏差与独立行情：在横盘震荡的市场环境下，稀有金属和新材料板块具备走出独立行情的基础，尤其是具备下游盈利能力强的板块。

3. 重视新材料与小品种：靶材、稀土永磁、镁合金、高温合金、钛合金、电子铝箔等新材料品种具备持续成长性，有望受益于下游产业需求增长。

4. 政策与成本推动供需改善：国内重化工业产能控制、环保常态化、地方债务控制等政策因素，将推动供给侧改革，改善行业供需格局。

5. 供需基本面改善：2018年电解铝供给受限，需求稳定，供需平衡有望从过剩转为紧平衡，行业成本端的提升可能成为价格支撑。

6. 小金属市场机会：锆、锡等小金属受全球供应收缩影响，有望持续涨价；稀土行业库存压力较大，但政策性收储可能推动价格上行。

关键信息

基本金属和贵金属

• 铜：预计2018-2020年进入供需紧平衡，价格有望逐步上涨。全球铜矿山产量CAGR为0.85%，国内废铜供应受政策限制，再生铜处理量下降。
• 铝：供给收缩逻辑持续，产能天花板测算为4753万吨，2018年供需平衡有望从过剩118万吨下降至过剩21万吨。建议关注具备成本优势的龙头企业，如中国铝业、云铝股份。
• 锡：缅甸供应收缩，全球锡精矿产量下降，预计2018年供需格局改善，锡价有望上涨。锡业股份作为龙头企业，具备资源优势和产能扩张潜力。
• 黄金：三季度金价有望上行，建议关注低估值且高成长性企业，如山东黄金。

小金属

• 锆：全球供应受寡头控制，库存逐步消化，价格有望持续上涨。建议关注东方锆业，其具备优质资源和全产业链优势。
• 稀土：2018年第一批稀土矿开采总量同比提升40%，社会库存压制价格，但收储政策可能推动供需平衡。推荐盛和资源、广晟有色、五矿稀土等资源与冶炼企业。
• 锡：全球供应收缩，国内需求稳定，预计2018年供需格局改善，锡价上涨。

新材料

• 靶材：全球市场规模预计16-19年复合增速13%，国内需求增长，建议关注江丰电子、阿石创、隆华节能等企业。
• 稀土永磁：受益于新能源汽车、工业伺服电机、航空航天等领域，预计需求增长10%以上，推荐中科三环、宁波韵升、正海磁材等。
• 镁合金：轻量化趋势下需求增长，建议关注云海金属，其具备军工材料概念和低估值优势。
• 高温合金、钛合金、复合材料：受益于军工需求增长，建议关注军工材料相关企业，如钢研高纳、抚顺特钢、西部材料等。

投资建议

• 基本金属：选择估值较低且基本面向好的板块，如铜、铝、黄金。
• 小金属：关注锆、锡、稀土等，其供需格局改善，有望走出独立行情。
• 新材料：聚焦具备高成长性和下游盈利能力的品种，如靶材、稀土永磁、镁合金等。

风险提示

• 供给释放超预期
• 需求端不及预期
• 新材料企业技术进步低预期