20250901-华鑫证券-赤峰黄金-600988.SH-公司事件点评报告_2025年H1业绩高增_Q2克金销售成本下降_5页_568kb

报告摘要

证券研究 · 公司事件点评报告
标的：赤峰黄金（600988.SH）
标题：2025年H1业绩高增，Q2克金销售成本下降

根据赤峰黄金2025年8月29日发布的半年度数据：

业绩快报：
- 半年营收52.72亿元，同比增长25.64%。
- 归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，增长73.98%。
矿产金板块表现：
- 产量同比降10.56%，销量降10.91%，但销售单价大幅提升41.42%至699.95元/克。
- 成本上升11.78%，全维持成本上升34.28%，Q2销售成本环比降近20%，增强盈利弹性。
铜精粉及电解铜板块增长：
- 铜精粉销量同比增60.69%，单价环比涨128%；电解铜销量环比增加4.65%。
港股上市与财务改善：
- 3月10日在香港主板成功上市，募资净额31亿港元，显著降低负债率（降至37.19%），并改善现金流，支持未来勘探及扩能。
盈利预测与评级：
- 预测指标：2025-2026年营收区间增长23%-4%，归母净利润增长率61%-13%。
- 当前PE分别为17.3与15.3倍，维持“买入”评级。
- 关键驱动因素：持续降本增效，金价景气周期持续，港股渠道拓展提升融资能力。
风险提示：
- 成本上升、海外政治风险、汇率波动、金价大跌等。