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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，结合市场基本面、政策影响及供需关系，提出相应的操作建议。整体来看，焦煤与焦炭均面临多空因素交织的局面，但基本面支撑仍较强，预计短期内震荡运行，中期则需关注产能释放与政策调整带来的影响。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，短期内供应紧张。
• 需求乐观：焦企利润较好，新增产能逐步释放，中期需求预期向好。
• 期价贴水：期价深度贴水，盘面下行阻力增加。
• 国际价格强势：国际焦煤价格保持强势，对国内价格形成支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加带来供应增量。
• 政策冲击：压减粗钢产量政策对原料需求形成压力。
• 焦炭价格走弱：焦炭价格下跌可能拖累焦煤价格。

主导逻辑

短期来看，蒙煤通关恢复带来的供应回升预期与粗钢产量压减政策的双重影响，使得焦煤期价承压回落。但基本面未实质性转弱，供应短缺依旧存在，而需求端表现较好，因此焦煤价格仍偏强运行。前期多单可持有。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应扰动：山东压减产能、山西吕梁限产政策对供应形成扰动。
• 库存低位：焦企与钢厂库存均处于低位，给予价格支撑。

利空因素

• 需求减量：粗钢产量压减细则逐步出台，需求减量预期逐步兑现。
• 供应恢复：焦企利润偏高，生产积极性高，供应易恢复。
• 利润分配不均：焦钢产业链利润分配不均，钢厂压价意愿较强。
• 新增产能释放：中期新增产能巨大，供应压力将明显增加。

主导逻辑

在粗钢产量压减政策的影响下，焦炭期价面临下行压力。尽管当前焦企生产积极性较高，但钢厂恢复缓慢，且利润分配不均导致需求改善有限。焦炭基本面偏弱，但焦煤价格偏强为焦炭提供了一定的成本支撑，预计焦炭期价将震荡运行。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势。
• 中期：指两周至一个月的市场走势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应根据自身情况评估投资风险，必要时咨询独立投资顾问。
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